机械行业轨交设备系列深度报告(一)：国家之重器，经济之动脉.docx
投资主题
报告亮点
报告的与众不同或创新之处。1）复盘“铁道+城轨+出口”历史数据，分析轨交设备行业现状及未来发展趋势；2）以“产业链”为主轴，剖析行业各核心环节，寻找投资机会。
投资逻辑
“客流向好+轨交维保+设备更新”等因素驱动，轨交设备行业正站在新一轮周期起点。一是，大规模设备更新政策已至，整车存量更新已启动。二是，铁路建设高峰或已过，轨交设备采购驱动由铁路新建里程的快速增长转向由
客运需求带来的增加量。三是，过去十几年，伴随轨交运营线路里程的持续增长，根据中国中车公告，动车高级修周期大致分为3年/6年/12年，前期大量存量车型正逐渐进入高级修时期，轨交维保市场将步入黄金发展期，市场需求大。
目 录
一、寒去春来，铁路客运量向好 6
（一）铁道：强规划属性，里程持续增长 6
（二）城轨：近些年投资及新增长度有所下降 8
（三）出口：“一带一路”出国门，国之强企走四方 9
二、轨交新周期，关注铁路设备更新及高级修 10
（一）隧道掘进机：产业链的“开路者” 12
（二）轨交整车：产业链的“核心中枢” 13
（三）信号系统:产业链的“控制中心” 16
（四）关键部件:产业链的“小而美” 17
（五）运维设备：产业链的“护卫兵” 18
三、重点标的 20
1、中国中车：全球轨道交通装备领先供应商 20
2、中国通号：全球一流的轨道交通控制系统解决方案提供商 21
3、时代电气：我国轨交行业领先的牵引变流系统供应商 22
4、中铁工业：世界领先的基础设施建设服务型装备制造商 23
四、风险提示 23
图表目录
图表1 全国铁路营业里程（万公里） 6
图表2 全国高铁营业里程（万公里） 6
图表3 全国铁路固定资产投资（亿元） 7
图表4 我国铁路里程目标及实际营业里程（万公里） 7
图表5 我国铁路客运量累计值（亿人） 7
图表6 我国铁路客运量当月值（亿人） 7
图表7 我国铁路货运量累计值（亿吨） 8
图表8 我国铁路货运量当月值（亿吨） 8
图表9 我国城市轨道交通投资（亿元） 8
图表10 我国城轨运营城市数 8
图表11 我国城市轨道交通运营里程（公里） 9
图表12 我国城市轨道交通新增运营里程（公里） 9
图表13 我国“一带一路”沿线直接投资额 9
图表14 我国“一带一路”沿线承包工程新签合同额 9
图表15 中国铁建国外新签合同（亿元） 10
图表16 中国中铁国外新签合同（亿元） 10
图表17 轨交设备产业链 10
图表18 轨交产业链上市公司一览（更新至 11
图表19 中铁工业隧道掘进机 12
图表20 隧道掘进机按应用场景分类 12
图表21 我国隧道掘进机年生产总量 13
图表22 2022年我国隧道掘进机竞争格局（产量） 13
图表23 2022年我国TBM竞争格局（产量） 13
图表24 中国中车的不同类型轨交车辆 14
图表25 我国动车组保有量及新增量（组） 14
图表26 动车组高级修价值量大致测算 15
图表27 我国机车保有量（万台） 15
图表28 CTCS系统等级 16
图表29 我国高铁控制系统空间大致测算 16
图表30 轨道扣件主要厂商（不完全统计） 17
图表31 2018-2020年国内高铁扣件市场占有率 17
图表32 2018-2020年国内重载扣件市场占有率 17
图表33 2018-2020年国内高速道岔市场占有率 18
图表34 2018-2020年国内普通道岔市场占有率 18
图表35 金鹰重工轨道运维业务 18
图表36 神州高铁轨交运维业务 19
图表37 全球轨道交通运营维护市场规模 19
图表38 我国轨道交通运营维护市场规模 19
一、寒去春来，铁路客运量向好
我国已经成为全世界轨道交通发展最迅猛的国家，铁路和城市轨道交通每年新建线路遥遥领先，运营里程持续增长。轨道交通作为国家交通的主动脉，承载战略与经济物资运输重任，同时服务客运，对资源流通、区域经济互动及缓解城市拥堵等方面贡献显著。轨道交通装备是铁路和城市轨道交通运输所需各类装备的总称，主要涵盖了机车车辆、工程及养路机械、安全保障、通信信号、牵引供电、运营管理等各种机电装备等。目前，轨道交通设备可以根据市场和服务类型被大致分为铁路交通设备和城市轨道交通设备两大板块。
（一）铁道：强规划属性，里程持续增长
铁路发展迅猛，高铁比重显著提升。铁路运输作为国民经济的大动脉，在我国经济社会发展中发挥着重要的作用，特别是高速铁路的建成投产，大大缩短了区域时空距离，为
促进