财务资源--天津商学院《财务管理》8(p83).ppt

第八章 内部长期投资 教学内容 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 有风险情况下的投资决策 第四节 无形资产投资 第一节 固定资产投资概述 固定资产(fixed asset) 使用年限在1年以上 单位价值在规定的标准以上 保持原来物质形态的资产 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 （一）按固定资产的经济用途分类 1、生产用固定资产 2、销售用固定资产 3、科研开发用固定资产 4、生活福利用固定资产 一、固定资产的种类 （二）按固定资产的使用情况分类 1、使用中的固定资产 2、未使用的固定资产 3、不需用的固定资产 一、固定资产的种类 （三）按固定资产的所属关系分类 1、自有固定资产 2、融资租入的固定资产 二、固定资产投资的分类 1.按投资项目之间的关系进行分类 相关性投资 非相关性投资 2.按决策的分析思路分类 采纳与否投资决策 : 决定是否投资于某一项目的决策 互斥选择投资决策 : 在两个或两个以上的项目中，只能 选择其中之一的决策 三、固定资产投资的特点 回收时间长 变现能力差 数额较稳定 价值可分离 次数相对少 第八章 内部长期投资 第二节 投资决策指标 一、现金流量 (一)现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 几点重要假设 （1） 时点指标假设 为了便于利用货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资均假设在建设期的年初或年末发生，垫支的流动资金则在年末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等均在年末发生；项目的回收额均在终结点发生。现金流入为正数、流出为负数，且一般以年为单位进行计算。 几点重要假设 （2）自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 (3) 财务可行性分析 假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。 现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量—现金流出量 (二)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 停止使用的土地的变价收入 （三）投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素 能使投资决策更符合客观实际情况 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑 资金时间价值的各种指标。 (一)投资回收期(Payback Period缩写为PP ) 1．投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 例题 2．投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 (二)平均报酬率(average rate of return缩写为ARR) 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 2．净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 (二)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 1.内部报酬率的计算过程 (1)