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第2章 股票投资基本分析（6课时） 宏观经济分析* 2.1上市公司概况 2.2上市公司的财务分析 2.3上市公司行业分析 2.4上市公司经营分析 2.5上市公司股东研究 该相信哪位股神？ 巴菲特：2000年巴菲特用自己的慧眼发现了中石油的价值所在，他在1.10港元到1.67港元的价格区间不断买进，最终成为中石油的第三大股东。7年的时间过去了，中石油H股的股价于9月21日达到12.96港元。巴菲特在中石油上的投资取得了丰厚的回报。但就是这样一位在中石油的投资中获得巨大成功的“股神”，在中石油的股价节节上升的时候，已经先后三次减持中石油H股，使其持有的中石油股份由11.05%下调至8.93%（回笼资金16亿港元），在中石油回归A股之前全部出手。操作手法：越涨越抛，在顶部抛售 观 点：有一定上涨空间，但接近顶部 该相信哪位股神？ 罗杰斯竭力唱多：认为中国股市还只是处于泡沫初期，牛市至少有15年 。 操作：2005、2006年买进，2007年持有。2008年呢？ ——可能会抛售！ 唱多原因：推动股市再攀高峰，高价抛售 所以，实际上两人对中国股市的真正看法是一致的——泡沫已经产生。 宏观经济分析 一、经济周期 　　　经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明，在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。 　　　在经济繁荣时期，投资会迅速增长，生产持续上升，企业经营情况良好，利润丰厚，整个社会失业率猛降，经济环境较好，人们对经济前景充满信心，这时投资者争相购买证券，证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后，经济便进入危机阶段。 在经济危机时期，生产停滞，失业率剧增，银行资金枯竭，人们对经济前景悲观失望。这时，大众投资者将竞相抛售证券，企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力，造成证券价格大跌。当经济跌到谷底以后，经济便进入萧条时期。 　　　在经济萧条时期，社会需求减少，存在比较严重的生产过剩，失业率增加。此时，由于大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处于观望阶段，因此，证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时，企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的，这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。 　　　　　　　　　　　　　　　　　返回 美国经济危机爆发几率多少？ 1929——1933年美国的“大危机”仍然令美国人心有戚戚，当时爆发的过程是： 银行业和证券业出现大面积亏损——大量商业银行倒闭——大量企业倒闭——危机全面爆发 当前，美国次级债危机的影响在银行业、保险业、证券业等金融行业日益加深，美联储连续降息对经济的刺激作用尚未显现出来，投资者信心仍然不足——纳斯达克指数连连下滑。 种种迹象让我们不得不相信：美国陷入了很大的麻烦，经济衰退似乎不可避免。 二、国内生产总值(GDP) 国内生产总值(GDP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析，国内生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格下降。如果GDP上升，情况则恰恰相反。 GDP与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析中，我们把GDP作为一个重要因素来加以研究。 2001-2007年中国GDP及对外贸易依存度（估算） 三、通货膨胀 　　　通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续普遍的上涨。 通货膨胀的主要表现：货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币贬值。 关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的作用，又有压抑证券市场的作用。 一般而言，温和的通胀率在短期内能刺激企业生产和利润的增加，长期则没有什么好处。比较高的通货膨胀率（3%）对经济基本上只有不利影响 . 通货膨胀 通胀率的衡量： CPI指数——消费物价指数 PPI指数——工业物价指数 GDP折算指数 2008年1月份，CPI增长6.1% 2008年2月份，CPI增长8.7% 我国政府把控制通货膨胀作为2008年的首要任务：全年CPI增长在4.8%之内 通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时，