天齐锂业全球头部锂企，资源优势明显.docx
正文目录
全球锂资源头部公司 4
聚焦锂精矿与锂化合物产品领域 5
公司股权稳定集中，核心管理层经验丰富 8
从原料到客户，产能提速力争占优 9
原料端：坐拥全球优质锂矿与锂盐湖资源 9
生产端：拥有规模领先、技术先进的化工厂 10
客户端：与高潜、优质客户战略协同发展 11
盈利预测、估值及投资评级 12
关键假设与业绩预测 12
估值与投资评级 13
风险提示： 14
财务报表与盈利预测 15
图表目录
图表1公司主要发展历程 4
图表2公司主要业务布局 5
图表3公司主要产品情况 5
图表4公司历年营收及增速 6
图表5公司历年归母利润及增速 6
图表6公司内外销（百万元）营收及增速 6
图表7公司内外销营收占比 6
图表8公司历年毛利率及净利率（%） 7
图表9公司历年期间费用率（%） 7
图表10公司股权结构图 8
图表11公司核心管理层 8
图表12公司全球重要锂资源分布情况 9
图表13全球在产主要锂矿项目现金成本曲线 10
图表14公司各生产基地情况 11
图表15公司历年锂盐产品产销量及增速 11
图表16公司2022年5月以来新增供货与合作协议 12
图表17公司业务拆分 13
全球锂资源头部公司
天齐锂业是以锂为核心的新能源材料企业，深耕锂行业上游三十年。公司成立于1995年，业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。2004年天齐集团收购射洪锂业；2010年公司在深交所上市，借力资本市场完善产业链布局；2012年公司取得四川雅江县措拉锂辉石矿开采权。2014-2018年，公司先后控股泰利森锂业、扎布耶锂业以及SQM。2021年，公司完成海外子公司TLEA引入战略投资者IGO的交易；2022年公司在香港联交所上市，募资偿还SQM债务和扩张产能。
图表1公司主要发展历程
资料来源：公司公告，
布局全球产能，上中游协同发展。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，上游方面，有2座锂矿及2处盐湖，合计拥有资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE。其中，公司控股26%的格林布什矿山是全球成本最低、品位最高、产能最大的锂辉石矿山，总矿产资源量约1600万吨LCE。公司控股22%
的阿塔卡马盐湖是全球在产锂盐湖产量最高的项目，占2023年全球在产盐湖供给总量的42%。占2023年全球在产锂资源项目供给总量的16%。中游方面，公司锂化工产品建成产能合计8.88万吨/年，中期规划产能超过14万吨/年。公司锂矿开发主要由位于澳大利亚的控股子公司泰利森所拥有的格林布什矿以及全资拥有的中国四川雅江措拉矿进行；锂精矿的加工销售集中在控股子公司泰利森；锂化工产品的生产销售通过下属四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁以及澳洲奎纳纳工厂进行。
图表2公司主要业务布局
资料来源：公司公告，
碳酸锂电池级碳酸锂下游应用包括3C产品、电动汽车、电动自行车、电动工具、基站储能电源
碳酸锂
电池级碳酸锂
下游应用包括3C产品、电动汽车、电动自行车、电动工具、基站储能电源等行业，也是核工业、特种玻璃等产品的基础原料。
工业级碳酸锂
广泛用于锂的冶炼、特种玻璃、陶瓷、釉、电子等行业，也可转化为保护渣、氟化锂、溴化锂、单水氢氧化锂等系列锂化合物。
氢氧化锂
电池级单水氢氧化锂
主要用于电动汽车、电动自行车、电动工具、基站储能电源等高能动力锂离子电池的正极材料。
工业级单水氢氧化锂
通常用作锂基润滑脂、碱性电池、耐腐蚀辛基染料等产品的重要添加剂，也可作为二氧化碳吸附剂。
金属锂
金属锂
广泛应用于原子能、航空航天、合金材料、锂电池、受控核聚变反应堆、合
成橡胶及制药等行业，更是下一代高能锂二次电池的首选负极材料。
聚焦锂精矿与锂化合物产品领域
公司持续聚焦锂精矿、锂化合物产品领域。受锂盐价格下行影响，2023年公司业绩下滑，总营收、归母净利润分别405.03/72.97亿元，同比+0.13%/-69.75%，2018-2023年营收/净利润CAGR分别为36.56%/22.12%。伴随产能出清，终端新能源车与储能电池需求复苏，以及宏观政策对市场环境的支持，公司业绩有望恢复。
产品名称 类别 应用
产品名称 类别 应用
无水氯化锂
无水氯化锂
主要用于生产金属锂、电池电解液、聚苯硫醚，亦可用作铝的焊接剂、空调除湿剂以及特种水泥原料等。
资料来源：公司公告，
图表4公司历年营收及增速 图表5公司历年归母利润及增速
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