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机械行业：业绩分化明显，龙头优势依旧 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 业绩分化明显 龙头优势依旧 行业动态信息 行业整体：PMI 数据显示通用设备去库存应该接近尾声、专用设 备新订单仍低于预期 4 月，通用设备制造业 PMI 指数 53.8，虽高于 50 但环比有所下 降，其中生产指数 56.6 点、生产活动还比较活跃，新订单指数 也是 57.2点、环比有所下降，而出口订单指数 59.8点、环比继 续提高 4.7个点，产成品库存指数 44.6、在持续两个月维持 47.5 后又下降 2.9个点；我们认为，经过 5个月的去库存，通用设备 库存应该接近底部。专用设备制造业 PMI指数 49.1、连续 2个月 低于 50 并环比又下降 0.4 个点，低于预期、说明专用设备景气 度旺季不是很旺；其中生产指数 55.1、还比较活跃，新订单指数 48.7、环比下降 5.2个点、低于预期，出口订单指数 50.5、环比 下降 1.8个点。我们认为，通用设备去库存应该接近尾声、短期 补库存动力不足，专用设备新订单低于预期、呈现出旺季不旺的 特征（详细数据见附表）。 重申政策微调和行业稳增带来投资机会 我们认为机械行业的投资机会主要集中在以下两个方面：一是政 策微调带来的投资机会，铁路设备、工程机械、核电零部件等会 受益，特别是工程机械，主要上市公司的估值水平较低，而龙头 公司今年业绩仍有 20%左右的增长，所以工程机械主要上市公司 三一重工和中联重科仍是重点关注的对象。二是下游需求稳定增 长的子行业，如大能源装备（如煤炭机械、油田设备和海工装备）、 节能环保消费类机械。重点推荐三一重工、中联重科、安徽合力、 中国南车、晋西车轴、杰瑞股份、天地科技、郑煤机、林州重机、 中集集团、中国重工、陕鼓动力、东方精工、太阳鸟、航空动力 和机器人等。 铁路设备：铁路投资或将迎来政策转向 铁路设备行业景气提升 温总理多次重申必须保证铁路在建和续建项目的建设，《“十二 五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项 目，适时开工一批急需必需项目，完成一批城市轨道交通工程。 虽然铁路投资迟迟没有回归正常，但随着铁路建设资金的落实和 铁路投融资改革的推进，大规模的在建工程和铁路十二五规划仍 有望完成。 铁路设备行业最艰难时期已经过去。行业处于复苏期，维持增持 评级。未来一旦铁路建设资金筹措取得突破，则铁路仍将保持较 快发展，这是我国客运和货运的需求决定的。我们维持对行业的 增持评级。维持对中国南车（601766）、中国北车（601299）、晋 西车轴（600495）的增持评级。 [table_invest] 0425 维持 增持 高晓春 gaoxiaochun@csc4 010 执业证书编号：S1440510120016 冯福章 fengfuzhang@csc 010-8513098 执业证书编号：S1440510120040 发布日期： 2012 年 5 月 2 日 市场表现 [table_industrytrend] -43% -33% -23% -13% -3% 7% 1 1 /4 /6 1 1 /5 /6 1 1 /6 /6 1 1 /7 /6 1 1 /8 /6 1 1 /9 /6 1 1 /1 0 /6 1 1 /1 1 /6 1 1 /1 2 /6 1 2 /1 /6 1 2 /2 /6 1 2 /3 /6 机械设备 沪深300 相关研究报告 [table_report] 2010.12.17 海工装备深度报告：由浅入深 2011.1.28 寻找未涨的高端装备制造：数控机 床存在部长要求 2011.5.5 油气勘探开发设备和服务前景广阔 2011.7.13 迎接煤机成套新时代 2011.12.28 2012 年投资策略报告之机械行业 （一）：需求稳增的高端装备 2011.12.28 2012 年投资策略报告之机械行业 （二）：高景气有望持续 2011.12.28 2012 年投资策略报告之机械行业 （三）：非常规气引燃油气装备的春 天 2011.12.28 2012 年投资策略报告之机械行业 （四）：煤机确定性增长 2011.12.28 2012 年投资策略报告之机械行业 （五）：军工：调整带来战略性布局 机会 2012.3.12 军工：我“心”飞翔 [table_indusname] 机械 [table_page] 机械 行业动态研究报告 工程机械：政策二季度微调和 5月挖掘机销量