北向资金24Q4持仓分析：“强预期、弱现实”下北向如何交易？-天风证券.docx

内容目录

北向持仓行业分析：减持大消费和制造业，增持金融房建 3

行业大类：下游可选消费市值减持，金融房建减持 3

上游原料：多数行业持仓市值下滑，仅建筑材料增加 3

中游制造：除电力设备外，减持大多数中游制造板块 4

下游消费：多数行业持仓市值下滑，食品饮料下滑最大 5

金融房建：非银金融、房地产增持额较大 6

支持服务：核心红利品种减持多 7

北向持有市值占行业流通市值减小 8

行业大类：各行业大类持有比例均减少 8

上游原料：建筑材料持有比例增加，其余减少 9

中游制造：电力设备增加 9

下游消费：社会服务增加比例加高、家用电器减少比例较高 10

金融房建：非银金融增加比例较高 11

支持服务：持有比例均减少 11

最新一期静态北向持有个股及行业汇总 12

风险提示 13

图表目录

图1：北向资金持仓大类分类市值统计：下游必选消费减持最多，金融房建增持 3

图2：北向资金持仓上游原材料市值统计：多数行业减持，仅有建筑材料增持 4

图3：北向资金持仓中游制造市值统计：电力设备增持，其余行业减持 4

图4：北向资金持仓下游消费市值统计：多数行业减持，其中食品饮料减持金额大 5

图5：北向资金持仓金融房建市值统计：非银金融增持额较大 6

图6：北向资金持仓支持服务市值统计：计算机行业增持金额较高 7

图7：六大类板块北向持股占流通市值比例均边际下滑 8

图8：建筑材料持有比例增加，其余减少 9

图9：电力设备增加比例较高 9

图10：社会服务增加比例加高、美容护理减少比例较高 10

图11：非银金融增加比例较高 11

图12：多数行业持有比例减少，仅计算机和综合持有比例增加 11

图13：24Q4北向持有个股市值汇总：宁德时代、贵州茅台、美的集团、长江电力、招商银行等个股持有市值最高 12

图14：24Q4北向持有行业市值汇总：电力设备、食品饮料、银行、电子、医药生物等五个行业持有市值最高 13

核心结论：北向在24Q4主动减仓白酒（茅台-6、五粮液-7，数值为扣除涨跌幅的北向持仓环比变化比例，下同）、家电（格力-28）、电子（立讯精密-15?）、有色金属（紫金矿业-5）和高端制造（宁德时代-10）。持仓市值方面，24Q4上升最多的行业是非银金融（+156亿元）传媒（+24.79亿元），下降最多的是食品饮料（-220亿元）、公用事业（-221亿元）和医药生物（-201亿元）。总体来看，北向在24年10月后市场“强预期、弱现实”逻辑下，逢高减持“强预期”一端的科技成长（电子），且对“弱现实”一端的顺周期大盘（白酒、家电、有色）亦谨慎。另外，北向均减持三大核心红利品种（银行、交运和公用事业）。社会服务和非银金融是唯二持股市值增长超过10?的一级行业。

北向持仓行业分析：减持大消费和制造业，增持金融房建

行业大类：下游可选消费市值减持，金融房建减持

截至24Q4，北向持A股共计22548亿元，较24Q3环比减少6.25。大类行业方面，金融房建增加12.33亿元，下游可选消费减少177.9亿元，中游制造减少242.42亿元，支持服务减少261.72亿元，上游原材料减少394.59亿元，下游必选消费减少439.63亿元。

图1：北向资金持仓大类分类市值统计：下游必选消费减持最多，金融房建增持

大类层面30000

大类层面

25000

20000

15000

10000

5000

2017/32017/6

2017/3

2017/6

2017/9

2017/12

2018/3

2018/6

2018/9

2018/12

2019/3

2019/6

2019/9

2019/12

2020/3

2020/6

2020/9

2020/12

2021/3

2021/6

2021/9

2021/12

2022/3

2022/6

2022/9

2022/12

2023/3

2023/6

2023/9

2023/12

2024/3

2024/6

2024/9

2024/12

金融房建

上游原材料

下游必选消费

下游可选消费

支持服务

中游制造

资料来源：，；单位：亿元

上游原料：多数行业持仓市值下滑，仅建筑材料增加

在“强预期、弱现实”的交易逻辑下，周期类资源品北向普遍减持。建筑材料增加6.95亿元，钢铁减少14.88亿元，煤炭减少57.07亿元，石油石化减少77.51亿元，基础化工减少90.75亿元，有色金属减少161.32亿元。

图2：北向资金持仓上游原材料市值统计：多数行业减持，仅有建筑材料增持

上游原材料3500