方正科技聚焦高端领域，PCB龙头再起航.docx
目录
方正科技：内资PCB领先企业，专注高端领域 6
PCB：行业稳步复苏，细分赛道引领成长 8
HDI：消费电子回暖，AI拉动需求 11
传统领域：消费电子复苏趋势明显，HDI需求有望回升 12
新兴领域：AI服务器需求旺盛，或带动HDI量价齐升 14
方正科技：PCB龙头，资产重组再起航 16
资产重组助力扭亏为盈，PCB龙头扬帆起航 16
布局高端领域，注重技术投入 17
风险提示 21
图表目录
图1：公司组织架构一览 6
图2：公司股权结构（截至2024年9月30日） 7
图3：公司历年营业收入情况 8
图4：公司历年归母净利润情况 8
图5：公司历年费用率情况 8
图6：公司历年毛利率和净利率情况 8
图7：全球及中国PCB产值（单位：亿美元） 9
图8：全球各应用领域PCB产值（单位：亿美元） 9
图9：2021年全球PCB细分产品结构 9
图10：2021年全球PCB下游应用领域情况 9
图11：全球各地区PCB产值占比 10
图12：大陆各PCB产品产值及市占率（2021） 10
图13：终端应用轻薄短小+高频高速化推动PCB趋于高密度化+高性能化 10
图14：HDI产品图例 12
图15：HDI产品结构 12
图16：HDI下游应用领域需求占比情况（2020） 13
图17：全球智能手机出货量 13
图18：中国智能手机出货量 13
图19：新兴市场的成长及华为回归推动全球智能手机10月份增速回正 14
图20：GB200由2颗B200和1颗CPU组成 14
图21：B200性能较H100全面升级 14
图22：GB200内部通过NVLink连接 15
图23：GB200NVL72服务器架构 15
图24：AI服务器中主要技术方向包括为HDI 16
图25：抵消资产剥离后，公司盈利能力显著提升 17
图26：2022年后，公司摊薄ROE稳中有升 17
图27：公司下游应用产品一览 17
图28：公司2024年前三季度研发费用率达到5.26% 18
表1：公司历年大事记 6
表2：全球PCB按下游应用分类市场规模（单位：百万美元） 10
表3：HDI多层板的主要特点 11
表4：HDI产品与普通PCB和IC载板的参数对比 12
表5：公司下游部分产品一览 18
表6：公司各工厂情况一览 19
表7：公司利润敏感性分析（单位：亿元） 21
方正科技：内资PCB领先企业，专注高端领域
方正科技是全球领先的印制电路板（PCB）厂商之一，其PCB业务始于1986年，现隶属于华发集团，是华发科技产业集团旗下企业。公司总部坐落于珠海市斗门区富山工业园，共有4家在运营工厂（珠海高密F3、珠海高密F5、重庆高密F6、珠海多层F7）、1家在建工厂（泰国爱方T1）和独立的技术研究院，提供集大批量生产和高端特色产品为主的中小批量、快单于一体的一站式服务。
图1：公司组织架构一览
资料来源：公司官网，
公司产品主要包括HDI、多层板（2-56层）、软硬结合板和其它个性化定制PCB等。公司经过数十年来的发展在高多层板和HDI领域具有核心竞争力，在通讯设备、消费电子、汽车电子、光模块、服务存储、数字能源和工控医疗的产品应用领域均有布局。通过卓越的品质与客户建立了长期良好的技术协同，提供包括PCB设计、制造、仿真和测试的一站式解决方案。公司重视产品品质和客户需求，在市场环境变化中持续寻找发展机遇，集中精力提升技术能力及品牌知名度。在CPCA发布的2022中国电子电路行业排行榜，公司PCB业务规模排在综合PCB厂商第25名，内资PCB厂商排名第11名。
表1：公司历年大事记
年份 事件
年份 事件
1986年 珠海多层成立，国内起点最高的电路板制造企业
1991年 正式投产
1993年 亚洲最大、功能最全的电镀线在这里诞生
1994年 世界第一台多媒体电脑PACKBELL显卡的电路板在这里生产
1996年 中国最早的ENTEK生产线在这里诞生
2003年 方正入主珠海多层
2005年 富山工业园正式投产
2007年 布局中国西南，建设重庆F6工厂
2008年 方正PCB研究院成立
2009年 F6重庆工厂高端背板投产，完成对通讯领域的布局
2011年 开始布局国际市场
2013年 进入高速光模块市场
2015年 珠海多层高密度互联混合集成印制电路关键技术及产业化
2016年 公