2021年缝制机械行业杰克股份分析报告（最全）(1).doc

目录索引

一、杰克股份，崛起的缝制机械设备龙头 5

(一)内生外延兼顾，打造缝制机械领导者 5

(二)产品线丰富，先进研发体系助力企业长期发展 6

(三)受益下游需求回暖，业绩迎来向上拐点 8

二、缝制机械需求上扬，迎来新机遇 9

(一)下游需求复苏，缝制机械行业有望迎拐点 9

(二)成长空间充足，缝前缝中各有亮点 11

(三)智能化浪潮来临，新老更替带来市场扩容 15

三、掌握竞争优势，杰克船长扬帆起航 17

(一)全面产品布局，智能化结构升级 17

(二)行业参与者众多，强者恒强效应明显 18

(三)内外兼修打造竞争优势，杰克份额持续提升 21

四、盈利预测和投资建议 23

五、风险提示 24

(一)汇率大幅波动风险 24

(二)下游需求复苏不及预期 25

(三)裁床及自动缝制设备需求有不确定性 25

图表索引

图1:截至2021年一季度杰克股份股权结构 5

图2:杰克股份历史沿革 6

图3:杰克股份主要生产设备 6

图4:公司三类业务营收占比情况 7

图5:公司工缝、裁床业务营收及增速(亿元) 7

图6:杰克股份历年研发支出及研发费用率(亿元) 7

图7:杰克股份营业收入及增速(亿元) 9

图8:杰克股份归母净利润及增速(亿元) 9

图9:公司经营利润率和净利率 9

图10:公司扣除研发费用后期间费用及费用率(亿元) 9

图11:1999-2020年服装业利润总额及增速(亿元) 10

图12:服装业需求回暖趋势明显 10

图13:城镇居民人均衣着消费支出(元) 11

图14:下游行业固定资产投资复苏趋势明显 11

图15:服装行业设备购置费占固定资产投资比重稳定 11

图16:纺服行业产业链 12

图17:估算全球缝制机械市场规模(亿元) 12

图18:工业缝纫机国内市场销量(内销+进口)及增速(万台) 13

图19:我国工业缝纫机出口单价(美元/台) 13

图20:我国工业缝纫机进口单价(美元/台) 13

图21:国内工业缝纫机市场规模及增速(亿美元) 14

图22:工业缝纫机出口数量及增速(万台) 14

图23:2019年我国工缝机出口额占比 14

图24:杰克股份裁床及铺布机销量(台) 15

图25:杰克股份裁床单价(万元)及相关产品毛利率 15

图26:我国服装、鞋帽制造业从业人数近年下滑明显 16

图27:工业缝纫机产量增速与下游利润增速 17

图28:杰克股份有望实现中游缝制机械设备全布局 18

图29:国内缝制机械头部企业市占率变化 19

图30:2016年全球工业缝纫机市场份额 19

图31:8家龙头企业缝制机械领域营收及杰克股份占比(亿元) 19

图32:日本兄弟缝制机械业务营收及占比(亿元) 20

图33:日本重机缝制机械业务营收及增速(亿元) 20

图34:日本重机主营业务收入占比 21

图35:国内厂商净利率不输日本重机 21

图36:杰克股份与日本重机资产负债率 21

图37:杰克股份资产构成(亿元) 21

图38:杰克股份海内外营收及占比(亿元) 22

图39:公司海外市场主要国家占比 22

图40:杰克股份海内外销售模式及占比(亿元) 22

图41:杰克股份境内外经销商数量(家) 22

图42:公司单台工业缝纫机生产成本具备优势(元) 23

图43:公司对浙江众邦保持投资(万元) 23

表1:杰克股份核心技术 8

表2:自动缝制设备逐步替代普通工业缝纫机后缝中设备市场规模测算 17

表3:公司分项业务拆分及预测(百万元) 23

表4:可比公司估值(截止2021年5月6日收盘) 24

一、杰克股份，崛起的缝制机械设备龙头

(一)内生外延兼顾，打造缝制机械领导者

杰克缝纫机股份有限公司(下称“杰克股份”)的前身新杰克有限公司成立于2003年，2007年公司完成股份公司改制并于2017年1月19日在A股上市。

杰克股份股权结构稳定，是典型的家族企业，公司实际控制人为阮积祥、胡彩芳、阮积明、阮福德，实际控制人持股比例超过七成。其中阮积祥夫妇为公司大股东，实际持股38.81%,阮积明、阮福德与阮积祥是兄弟关系。家族控股的结构下公司保持灵活的人才任用制度，2013年杰克股份聘请