减产频发力,沪铝震荡偏强.PDF

研究报告 月报 基本金属 （铝） 减产频发力，沪铝震荡偏强 2017 年8 月7 日  市场简述：在供铝价目前在偏弱基本面和偏强政策面的博弈 研究员 中财期货研究院 下高位震荡，在供给减少量不明显的情况下，库存依然处于 Email:psh@ 回升过程，使得铝价承压。而供给侧改革预期使得大概率后 TEL:021 期减产将逐步落实，加之供暖季减产，库存增加压力有望减 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 少，在冬季减产下，市场缺乏做空动力，预计8 月沪铝仍维 号B 栋205(200031) 持震荡偏强格局。 .6333333333.3..  操作建议：震荡偏强，回调寻找买入机会；  风险：政策 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 7 月末沪铝指数收于14600，较月初上涨4.36%，在市场多次减产刺激下，7 月沪铝整体震荡上 行，同时在黑色系商品大幅上涨下，风险偏好回升，也一定程度上推动市场上行。 关于违规产能减产进度，在 6 月底山东魏桥减产 25 万吨后，新疆电解铝违规产能进一步关停 减产。据我的有色引用媒体报道，新疆嘉润违规产能 15 万吨，涉及到约 120 台 500 千安的电解 槽，7 月 10 号能全部关停；新疆东方希望违规产能 80 万吨，涉及到约 540 台 500 千安的电解 槽，已经关停 30-40 台，政府要求在 7 月 20 日前全部关停。新疆违规在建及在产产能全部关 闭，电解铝产能减少 107 万吨/年，且多为低成本、满产的有效产能。除了新疆外，河南化解过剩 产能攻坚方案将引导 3 家电解铝企业对停产一年以上的电解铝产能，拆除电解槽、变压器等主要设 备，退出长期停产产能 50 万吨以上，但由于时间节点在 2018 年年底前，预期短期影响不大。 在去违规产能的推动下，铝价上涨带来较好的利润，但是复产企业积极性提高，于此同时，电 解铝市场合规产能依然在投放市场。据百川资讯，8 月并无待复产企业投产产能，主要产能投放在 9 月，约达 25-30 万吨。而新投产企业有贵州华仁铝业有限公司 25 万吨和内蒙古创源金属有限公 司在建 25 万吨预计 2017 年 8 月投产。整体 8 月产能释放有望达到75-80 万吨。因此虽然电解 铝违规产能在减，但产能投放仍能覆盖目前大部分减产产能，短期内对电解铝供需并未造成太大影 响。但随着政策趋严，预期后期产能投放或不及预期，仍需持续跟踪，比如兴仁县政府与青州电力 合作项目在建，但投产的可能性不大；贵州省安顺黄果树铝业有限公司建设很慢，预期 2017 年难 以形成产能。 因此总体来看，铝供需情况需要到供暖季大幅减产下，才会出现明显好转，当前只是市场在冬 季减产威慑下，缺乏做空动力。 二、国际市场 据 IAI数据显示，全球市场原铝和氧化铝产量增速表现良好，6 月原铝增速较5 月出现回升， 增速5.75%， 6 月氧化铝增速仍高达14.07%，主要增速来源于中国。 IAI原铝产量 IAI氧化铝产量 25.00% 除中国外同比 全球同比