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财税金融

控股股东股权质押经济后果研究

董志丹，左会如

（郑州商学院，郑州451200）

揖摘要铱股权质押因其便捷、灵活的融资特点，成为许多上市公司常用的融资手段之一，控股股东合理合规的股权质押能为企业带来

有效的资金流动，缓解企业的经营困境，但控股股东频繁高比例的循环质押，也会给企业带来一定的风险，影响企业的正常经营。因

，，从市场反应情况和两权分

此论文以上市公司Z公司为例，通过分析其股权质押的现状，发现控股股东存在频繁高比例质押的情况

并提出相应的对策建议，以期为其提供一定的参考。

离的程度，剖析了控股股东股权质押所带来的经济后果，

揖关键词铱控股股东；股权质押；Z公司

揖中图分类号铱F832.5揖文献标志码铱A揖文章编号铱1673-1069（2024）07-0185-03

1引言限售股，主要原因是公司首次公开发行前已发行的部分股份

。截至，

股权质押是公司将自身的股权质押给资金出让方，从而及首次公开发行战略配售股份2024年3月31日Z公

获得资金流入，满足企业现金流需要的有效的融资方式，因司前五大股东持股比例为65.40%，总持股数量为102020900

使得企业在急需资金时能更快股。其中杭州Z集团有限公司为其第一大股东，持股数占总

其灵活性强、成本低的特点，

[1]股本持股比例为48.72%，为公司的控股股东，而杭州Z集团

速、便捷地获得融资，显著提高了企业的融资效率，成为许

多上市企业青睐的融资方式之一。随着股权质押业务的快速有限公司由张某标持股80%、张某生持股20%共同控制，因

增长，风险也逐渐显现。在2015年，许多被质押的股票因市此Z公司的实际控制人为张某标、张某生。

场股价大幅下滑而触及警戒线，甚至面临平仓风险，引发了2.3控股股东股权质押情况

市场对股权质押风险的关注。因此，为了规范股权质押市场，按照公司发布的公告分析，在2022年4月，Z公司进行

，《股票了首次质押，截至2024年3月31日，共进行了8次质押，其

监管部门出台了一系列政策2018年3月，我国发布了

质押式回购交易及登记结算业务办法》对单只股票的质押比中前两大股东都进行了股权质押，第一大股东在2022年至

例和质押率进行了限制。根据东方财富网相关数据显示，截2024年3月期间共质押7次；第二大股东只在2022年质押

至2024年6月14日，A股质押公司数量为2387家，质押总过2次。

股数为3546.21亿股，质押总市值为2.50万亿元，质押比例表1为2022-2024年3月Z公司控股股东累计股权质

超过50%的企业共有15家。因此本文选取A股市场上质押押情况，由表1数据可知，Z公司控股股东股权质押的数量呈

比例超过50%的Z股份有限公司作为案例公司，分析其控股现“高比例”的形势，累计质押数量占所持股份数的占比由

股东进行股权质押所带来的经济后果。2022年的60.80%上升至2023年的99.90%，直到2024年3

2Z公司股权质押案例介绍