_海通证券-G法拉-深度调研报告.pdf

上市公司深度调研报告 上市公司深度调研报告 信息设备—电子元器件 买 入 首次 Ｇ法拉（600563 ） 2006 年 9 月 13 日 股票价格 9 月 11 日收盘价 10.61 元 客户结构明显优化，长期成长预期明确 6 个月内目标价 13.80 元 59 周内股价波动 6.60-11.38 元 主要估值指标 公司客户结构成功转型，由于产品具备国际竞争力，长期成长预期 2005 2006E 2007E 明确，有望进入有机薄膜电容器行业全球前三位。 市盈率 28.11 21.14 16.81 市净率 3.24 2.81 2.59 主要财务数据及预测 PEG 1.19 0.90 0.71 2004 2005 2006E 2007E 2008E EV/EBITDA 14.96 12.39 9.86 净利润增长率（％） 10.27 9.43 32.78 25.73 12.97 股本结构 主营业务利润率（％） 37.01 36.91 36.87 36.47 35.97 总股本（万股） 22500 净资产收益率（％） 10.92 11.54 13.31 15.38 16.07 流通 A股（万股） 9375 每股经营性现金流（元） 0.29 0.55 0.43 0.65 0.81 B 股/H股（万股） 0/0 每股收益（元） 0.34 0.38 0.50 0.63 0.71 市场表现 资料来源：海通证券研究所 下游需求拉动明显。绿色照明成为发展趋势，相关成长速度在 30%左右。电信建设 逐渐上升，明年 3G 建设将带动相关需求。空调、洗衣机和 TFT 电源需求上升，有 望有效对冲 CRT 需求的下降。2007 年起，法拉电子交流薄膜电容器市场份额有望 放量，2008 年起，有高成长潜力的汽车电子市场有望启动。 公司中高端客户拓展得力。根据行业惯例，中高端客户将上游分为合格供应商、优 先供应商和战略合作伙伴三类，分别配给10%、40% 、60~70%不等元件供应量。2002 资料来源：海通证券研究所 年起，法拉电子战略转型为以中高端客户为主，2005年开始进入收获期，目前分别 属2~3 家大企业的合格供应商、2 家企业的优先供应商和和1家企业的战略合作伙伴。