天然气-2024年天然气及管道行业运营情况分析.docx
证券研究报告
（优于大市，维持）
2024年天然气及管道行业运营情况分析
朱军军S0850517070005胡歆S0850519080001张海榕S0850524070007
2025年2月14日
概要
1.中国、美国、欧洲天然气价格
2.中国、美国、欧洲天然气价差
3.中国天然气供需情况
4.中国LNG槽批总量
5.中国LNG接收站理论库存
6.中国LNG开工率和库存情况
7.国家管网LNG接收站预期剩余能力情况
8.国家管网天然气管道预期剩余能力情况
9.风险提示
2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
1.全球天然气价格
2024年，美国和中国天然气价格较稳定，美国保持在2美元/mmbtu左右，中国保持在13美元/mmbtu左右，欧洲天然气价格持续上涨，从2月初7美元/mmbtu逐渐上涨至年末15美元/mmbtu。
12月美国地区受寒潮影响，天然气价格涨幅较大，12月天然气均价为3美元/mmbtu，环比+44.63%；其他地区天然气价格稳中有降，中国12月天然气均价为12.67美元/mmbtu，环比-1.03%；欧洲12月天然气均价为14.15美元/mmbtu，环比-0.48%。
图：2019-2024年美国、中国、欧洲、JKM天然气价格（美元/mmbtu）
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美国价格中国价格欧洲价格JKM价格
资料来源：Wind，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2.全球天然气价差
2024年，由于欧洲天然气价格涨幅较大，中欧天然气价差均持续收窄。从年初6.34美元/mmbtu下降至年末-1.48美元/mmbtu。欧美天然气价差持续扩大，从年初7.82美元/mmbtu上升至年末11.15美元/mmbtu。中美天然气价差保持稳定。
2024年12月，中国天然气价格下降较多，中国与海外天然气价差均收窄。2024年12月，中美天然气价差为9.67美元
/mmbtu，环比-9.85%。中欧天然气价差为-1.48美元/mmbtu，环比减少0.06美元/mmbtu；中国-JKM天然气价差为-1.63美元/mmbtu，环比减少0.55美元/mmbtu。
图：2019-2024年美国、中国、欧洲、JKM天然气价差（美元
——中美价差中欧价差
——中美价差中欧价差欧美价差中国-JKM价差
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资料来源：Wind，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2.欧美天然气库存情况
2024年，欧美天然气库存在较长时间内仍处于近5年内最高水平。进入冬季后，欧美天然气库存去化速度有所差异。欧洲地区天然气库存去化较快，截至2024年第52周，库容量为828TWH，跟历史同期相比处于中高水平。美国天然气库存仍较高，截至2024年第52周，库容量为966亿立方米，处于近5年来同期最高点。
图：美国天然气库存（亿立方米）图：欧盟27国天然气库存（TWH）
图：美国天然气库存（亿立方米）
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资料来源：GIE、
资料来源：GIE、Wind，海通证券研究所
3.中国天然气供需情况
12月LNG进口量为100亿立方米。从历史规律来看，12月份LNG进口量多同比增加，24年12月份的同比增速则是十年来第二次出现下滑。偏暖天气及套利的缺失是致使进口量出现同比下滑的主要因素。首先，北方正式进入冬季后，冷空气未成气候，使得国内气温下降有限，偏暖的天气使得全国天然气取暖需求较为疲软，加之国内在冬供前的准备较为充分，且管道气进口尚存一定增量，因此供强需弱的基本面影响下，LNG进口驱动力有所下降；其次，受东欧管道气协议暂不会续约及欧洲库存低于23年同期等因素影响，中国LNG现货到岸价格在冬季持续坚挺，11、12月