财富证券--好莱客：受房地产影响较小,公司营收和毛利都保持增长.pdf

证券研究报告 公司点评 好莱客 （603898） 轻工制造 ｜ 家用轻工 受房地产影响较小，公司营收和毛利都保持增长 2018 年 08 月21 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 1433.03 1863.25 2422.22 2906.67 3488.00 净利润（百万元） 252.27 348.00 454.77 567.98 707.98 评级变动 首次 每股收益（元） 0.79 1.09 1.42 1.77 2.21 每股净资产（元） 3.62 6.43 7.63 8.87 10.42 合理区间 21.3-28.4 元 P/E 27.05 19.61 15.01 12.02 9.64 交易数据 P/B 5.89 3.32 2.79 2.40 2.05 当前价格（元） 21.31 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 20.09-32.47 总市值（百万） 6824.81 投资要点： 流通市值（百万） 2314.15  营收情况。公司2018H1 营收9.03 亿，同比增长25.69% ，归母净利1.81 总股本（万股） 32026.33 亿，同比增长 67.15% ，扣非归母净利 1.27 亿，同比增长 30.36% 。公 流通股（万股） 10859.48 司非经常性损益主要是当期收到计入与收益相关的政府补助4500 万， 是公司在湖北汉川建设生产基地收到的汉川当地的产业支持补助。此 涨跌幅比较 外，公司在当期理财产品的收益达到2000 万。 好莱客 家用轻工 -1%  营收构成。公司目前的业务还是以衣柜为主，衣柜业务营收 8.83 亿， -6% 同比增长25.26% ，毛利率40.5% ，同比增长 1.17% ，毛利率提升主要 2017-08 2017-12 2018-04 -11% -16% 是公司产品结构的优化，原态板和高端系列销量占比提升，以及公司 -21% 提高信息化技术水平，材料的利用率提升，生产成本降低。上半年厨 -26% -31% 柜营收仅 193 万，下半年各厨柜系列将继续投放新品。 -36%  具体经营情况。客单价提升：公司目前拥有 7 大全屋套餐系列，轻奢 % 1M 3M 12M