计算机行业专题：激光打印机行业，乘自主可控之风.docx

正文目录

引言： 4

打印机有信息安全风险，自主可控迫在眉睫 5

打印机的分类 5

激光打印机多环节有信息安全风险 5

海外品牌份额高，国产品牌具有较大提升空间 7

自主可控原装耗材具有更高利润空间 14

激光打印机产业链价值分布，耗材毛利率更高 14

行业商业模式决定，打印机为基，原装耗材贡献持续利润 15

自主可控打印机与原装耗材测算 17

相关标的：纳思达 19

公司业务涉及打印机全产业链 19

全新发布A3产品，进一步扩大产品矩阵 21

相关标的：中船汉光 24

国有背景有利于业务推进 24

公司产品是打印机/复印机耗材的核心组成 25

风险提示： 27

敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/28 证券研究报告

图表目录

图表1打印机主要分类及特点 5

图表2激光打印原理示意图 6

图表32024年第一季度全球打印机出货量进一步下降 8

图表42023年全球打印机出货量同比下降 8

图表52021-2023年全球打印机厂商市场份额变化 9

图表6中国打印机出货量 9

图表7中国打印机出货量 10

图表82023Q4激光打印机出货量占比49% 10

图表92023Q2-Q4分类型打印机出货量及增速 10

图表10我国激光打印机A3、A4出货量及增速 11

图表11A3打印机价格举例 11

图表12A4打印机价格举例 11

图表132022年A3激光打印机厂商全球市占率 12

图表14中央国家机关2024年1-7月打印机批量集中采购项目情况 12

图表15中国打印机产品下游应用市场结构 13

图表16打印机全产业链 14

图表17打印机产业链毛利率水平 15

图表18原装耗材与通用耗材对比 16

图表19佳能打印机及对应原装及通用耗材价格 17

图表20国产打印机需求测算 18

图表21公司拥有多个行业内的知名品牌 19

图表22奔图打印机信息安全相关技术 20

图表23分业务收入 21

图表24分业务毛利率 21

图表25奔图A4打印机、A3多功能一体机 22

图表26奔图市场份额 23

图表27奔图收入及增速 23

图表28奔图利润及增速 23

图表29中船汉光股权结构 24

图表30中船汉光发展历程 25

图表31中船汉光业务构成 25

图表32中船汉光收入及增速 26

图表33中船汉光归母净利润及增速 26

图表342019年招股书披露纳思达为中船汉光第一大客户 26

图表352019年信息安全复印机收入占比2.28% 27

引言：

提到关键部门的信息化自主可控，通常想到的是诸如办公软件、数据库、操作系统这一类的软件产品；又或是笔记本电脑、台式电脑、服务器等典型硬件设备。往往忽视了办公场景中，其他潜在可能带来信息安全风险的地方，比如打印设备。

打印机根据工作原理主要划分为激光打印机、喷墨打印机等。其中，激光打印机以其快速、成像质量高的特点，成为办公场景中的首选。

而激光打印机成像要经过充电、激光照射、显影、转印、定影、清洁六道工序，其中涉及到硒鼓、耗材芯片、系统与固件等部件，均有信息安全风险：

当前全球打印机的主要供应商包括惠普、佳能、爱普生等。2023年，行业前三合计占据市场76%的份额，市场高度集中。中国品牌奔图，虽然市占率持续提升，从2020Q4的0.9%，提升至2024Q1的2.8%，仍有提升空间。在部分领域，如A3复合机产品中，

奔图（纳思达旗下）于2024年5月16日正式发布了中国首台全自主研发的A3激光复印机。可见，自主可控激光打印机仍然有较大的替换空间。

另一方面，打印机行业遵循经典的“剃刀刀片”商业模式，也即以低廉的价格出售主体产品，再通过耗材和服务获取长期收益（或更高收益）。因此，销售打印机是基础，后续通过销售原装耗材，甚至是通用耗材，才能获得更丰厚的收入与利润。

由此，我们假设自主可控打印机有望在部分行业得到推广，典型如政府部门、事业单位、国有企业。初期，打印机产品销售贡献收入利润；后期，原装耗材、通用耗材进一步实现上量。我们测算国家机关和事业单位、国有企业国产自主可控激光打印机的市场规模为55.1亿元、34.8亿元，合计90.0亿元。对应的原装耗材市场规模

为110.3亿元及69.7亿元，合计180.0亿元。

而相关企业，如打印机全产业链布局的纳思达、国产自主可控耗材提供商中船汉光等，有望受益于激光打印机的自主可控推进。

风险提示：1）下