金融工程（第四版）习题答案.doc

金融工程（第四版）习题答案 第 1 章 金融工程的内涵:1、金融工程的根本目的是解决现实生活中的金融问题。通过提供各种创造性的解决问题的方案，来满足市场丰富多样需求。2、金融工程的主要内容是设计、定价与风险管理。产品设计与解决方案是金融工程的基本内容， 设计完成后，产品的定价也是金融工程的关键所在，定价合理才能保证产品可行性。而风险管理则是金融工程的核心内容。3、金融工程的主要工具是基础证券和各式各样的金融衍生产品。4、金融工程学科的主要技术手段，是需要将现代金融学、各种工程技术方法和信息技术等多种学科综合起来应用的技术手段。5、金融工程对于促进金融行业发展功不可没，它极大丰富了金融产品种类，为金融市场提供了更准确、更具时效性、更灵活的低成本风险管理方式等等。 风险管理是金融工程最重要的用途之一，在金融工程中处于核心地位。衍生证券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。 推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 他们分别是套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 5. 商品期货，有上海、郑州、大连三家交易所，以农产品和金属为主 外汇期货和国债期货曾于 1992 年试交易，但分别在 93 年和 95 年叫停，时隔 18 年后，国债期货于 2013 年 9 月中旬重启，现有 5 年期国债期货和 10 年期国债期货两个品种 股指期货，2010年4月16日开始交易，现有沪深300、上证50和中证500三个品种 公司权证，品种少、炒作风气浓 银行间市场上交易的产品：外汇远期、外汇掉期 、外汇期权、利率互换、远期利率协议、债券远期、信用缓释工具 上证 50ETF 期权 2015 年 2 月 9 号在上交所挂牌上市 结构型理财产品中蕴含的衍生产品 6. 衍生品运用恰当的案例： 1991 年罗氏控股打算为接下来的收购融取足量资金。本来可以按照 8.65% 借入普通 10 年期美元资金。为了降低融资成本，罗氏控股选择发行 10 亿美元混 合证券（牛市价差证券）。这个混合证券是由一个 10 年期的债券和一组三年期的权证组成。年票息只有 3.5%。牛市价差权证具体如下：投资者相当于购买了在股价较低（70 瑞士法郎）时可以行权获利的看涨期权，为投资者提供了 1.9%的保本收益，同时投资者相当于卖给予发行人一个看涨期权，在股价较高（高于 100 法郎）时从投资人手中买入股票，使得投资人有最高为 14.7%的回报。此外，混合证券的收益还取决于瑞士法郎的汇率变化，当瑞士法郎升值时，投资人回报增加。3 年后公司实际估价上升到 125 法郎，公司行使权证，使得投资人获得了 7.3 亿法郎。而期间瑞士法郎汇率上升，使得投资人进一步收益。另一方面，公司则以 3.5%的年票息进行融资，有效降低了融资成本，为公司获得了收购所需资金。 运用不当的案例： 巴林银行倒闭，陈久霖的中航油事件。 巴林银行：尼克?李森（NickLeeson） 一方面负责新加坡市场的金融衍生品 交易（DerivativeTrading），另一方面还负责新加坡市场的金融衍生品交易结算 (DerivativeSettlement),公司系统缺乏有效的监督机制。1995 年 1 月份，日本经济 呈现复苏势头，里森看好日本股市， 分别在东京和大阪等地买进大量期货合同， 希望在日经指数上升时赚取大额利润(投机)。天有不测风云，1995 年 1 月 17 日 突发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。投资日经 225 股指期货失利，导致巴林银行遭受巨额损失，合计损失达 14 亿美元，最终无力 继续经营而宣布破产。从此， 这个有着 233 年经营史和良好业绩的老牌商业银行 在伦敦城乃至全球金融界消失。目前该行已由荷兰国际银行保险集团接管。 其实,表面上看来，是尼克李森的预判失误导致了这场巴林银行的灾难，但是究其根本，是作为银行，不应该过度投机，银行做了交易后，应该实行必要的风险对冲，明确风险中介的身份。同时，也是巴林银行缺乏有效的监督机制所致。 中航油事件： 2004 年起，陈久霖掌控的中航油开始在未经国家有关机构批准的情况下擅 自从事石油衍生品期权交易，在初期小有斩获之后迅速出现亏损， 在 2004 年末 石油期货价格迅速攀升之时，陈久霖做出错误判断，出售大量看涨期权(看空)，最终导致 5.5 亿美元的巨额亏损，净资