注册会计师财务管理讲义 第十五章 营运资本筹资.docx

第十五章　营运资本筹资【考情分析】　本章内容简单，可以出单选和多选题。平均每年分值在2分左右。　本章内容　第一节　营运资本筹资政策　第二节　短期筹资　注意各种筹资方式的成本以及易变现率计算　第一节　营运资本筹资政策　一、营运资本政策概述　（一）营运资本筹集政策含义　营运资本的筹资政策，主要是确定筹资的来源结构，指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。　　　（二）流动资产的筹资结构衡量指标　易变现率特点类别高资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易保守型筹资政策低资金来源的持续性弱，偿债压力大激进型筹资政策中处于保守型和激进型筹资政策之间配合型筹资政策　二、各种营运资本筹资政策介绍　（一）流动资产和流动负债的特殊分类　流动资产 波动性流动资产 指受季节性或周期性影响的流动资产。稳定性流动资产 指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。流动负债 临时性负债流动负债中自发性负债以外的部分。 自发性负债 直接产生于企业持续经营中的负债。如商业信用、各种应付款项等。　（二）各种营运资本政策特点分析　　　　　（三）各种筹资政策存在的必要性　1.对于配合型筹资政策资金来源的有效期和资产的有效期的匹配，是一种战略性的匹配，而不要求完全匹配，实际上，企业也做不到完全匹配。　其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。　（2）企业必须有股东权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。　（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。例如，预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款，导致匹配失衡。　2.资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。　有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中短期负债的成本比长期负债成本低。有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期负债。另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。因此，出现了激进型筹资政策和保守型筹资政策。　【例1·计算题】（教材例题）某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。　（1）按照配合型筹资政策　[答疑编号5765150101]　企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和股东权益资本解决其资金需要。　在营业高峰期其易变现率为：　　在营业低谷期时其易变现率为：　　（2）如果企业实行的是激进型筹资政策：　[答疑编号5765150102]　企业的股东权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。　　（3）如果企业实行的是保守型筹资政策：　[答疑编号5765150103]　企业生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和股东权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和股东权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。　　【总结】　（1）判断筹资政策可以根据营业低谷期的易变现率来进行　在营业低谷期的易变现率为1，是配合型筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。　（2）低谷期易变现率与高峰期易变现率的关系　分子相同，分母不同。营业高峰期时分母大，营业低谷期时分母小。　营业低谷期易变现率＞营业高峰期易变现率　【例2·多选题】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，稳定性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是（　）。　A.配合型筹资政策　B.激进型筹资政策　C.保守型筹资政策　D.宽松型筹资政策　[答疑编号5765150104]『正确答案』CD『答案解析』波动性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800（万元）；临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910（万元