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行业专题研究报告
光伏产业专题报告系列-光伏逆变器
光伏逆变器,新能源蓝海
谢军 研究员 张小东 研究助理 曾维强 研究助理 袁斌 研究助理
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光伏产业,“黎明前的黑暗”
随着全球经济的复苏,光伏下游电站市场的融资环境渐趋好转,2009 年下半年开始光伏产业强劲复苏,全
球全年装机容量 6.5GW。欧洲 FIT 普遍下调,上半年欧洲的突击安装将远超预期,我们最新预计 2010 年
全球安装量 9.8GW ,同比增长50%。同时多晶硅厂商规模化扩充投产有利于成本继续下降,晶硅组件价格
预计进一步下降;各技术流派薄膜厂运营经验趋于成熟,有利于实现量产,有效降低成本。欧洲上网电价
的下调,有利于产业链向发展中国家转移,一定程度上对中国厂商有利,也预示着该行业技术、资本在全
球的重新整合,有利于电池成本下降,对行业的发展有一定促进作用。(参考我们前一篇报告《6th 中国太
阳级硅及光伏发电研讨会会议纪要》,2010.03.24 )
光伏逆变器,迎来黄金时光
光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件,占据系统成本比例在 10-15%之间,有较高的技术含量,目前全
球龙头 SMA 占据市场份额达44% ,第二梯队四个厂商合计占据32%市场,其余超过 150 多家公司分割剩
下的市场。当多晶硅、组件厂商为微薄利润拼得头破血流之际,光伏逆变器巨头 SMA 得益于终端市场的规
模化安装,2008 年开始进入高利润增长时期,连续两年 EBIT margin 接近 25%。 预计未来两年光伏逆变
器行业仍保持高利润阶段,随着进入竞争者越来越多,利润率有所下降,但得益于终端系统安装总量的增
加,该行业仍然保持高速增长,品牌、技术、服务、渠道成为制胜之道。
本土厂商,与狼共舞
由于终端市场启动时间晚,国内光伏逆变器厂商普遍规模小,结构工艺、做工、性能稳定性等指标跟国外
一流水平有一定差距,但占据国内市场超过 60%的龙头企业合肥阳光电源已取得长足进步,并开始进军欧
洲大功率市场。随着国内政策的推动,预计国内到 2020 年光伏逆变器总需求量至少达 18.6GW,市场规模
超 500 亿元,而 2008 年全国光伏逆变器产量约 25MW ,市场发展空间巨大。国际巨头从 2009 年开始集
中在国内抢滩布局,国内竞争将日趋激烈。
上市公司机会
关注国内龙头企业合肥阳光电源在近年上市带来的机会,同时上市公司中不少企业已开始进入这个市场,
但大部分处于研发阶段,预计未来一年对公司无重大利润贡献。投资者可积极关注 中航电子、荣信股份、
天通股份、九州电气、科华恒盛 在光伏逆变器方面研发销售的进展。
风险提示
1、光伏逆变器研发进展缓慢,从样机到形成性能稳定的产品周期过长
2、国外巨头加大在中国的投资,市场竞争激烈,产品毛利下降
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销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
行业专题研究报告
目录索引
一、光伏逆变器,有待挖掘的新能源金矿 4
(一)逆变器,光伏系统核心功率器件4
(二)光伏逆变器-依然是蓝海 5
二、光伏逆变器分类及发展趋势 7
(一)并网离网逆变器7
(二)电路拓扑、功率流动方向、输出相数分类8
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