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汇率与利率平价 ——基于德美日英四国分析 组员：张梦 骆燕 杨雪超 经济新闻 文献评述 《人民币远期汇率定价实证分析》 崔明超 黄运成 《中国经济金融观察》 德美日英四国汇率走势分析及利率平价检验 检验利率平价-方法计算两国存款收益率之差 收益率为正--以美国为例 收益率波动--以英国和德国为例 收益率波动--以英国和德国为例 综上所述，我们可以发现： 结论 结论 Thank You! * * L/O/G/O * * L/O/G/O Content Layouts Content Layouts Content Layouts 央行行长周小川：利率汇率改革再推进 1、扩大汇率浮动区间，由0.5%扩至1%。人民币汇率缓步升值，终至临近均衡。 2、有条件继续推进利率市场化改革，利率市场化改革的进一步推进亦呼之欲出。 3、“两率”改革的推进，是要素价格市场化改革的进一步深化，意味着中国银行业将迎来脱胎换骨的巨变，随之而来的资源配置变革必将引发中国经济增长模式全局性转变。 欧元汇率走势分析 日元汇率走势分析 美元汇率走势分析 英镑汇率走势分析 观察各国利率和汇率波动图-以美元为例 利率水平是影响汇率最主要的因素 　　外汇是一种金融资产，投资者选择它，是因为它能为人们带来某种收益。人们在选择持有一国货币还是持有另一国货币，首先是考虑哪一种货币带来的收益最大，这种收益是由其金融市场的利率所决定的（比如美元1年期定期存款利率是4%，而人民币1年期定期存款利率是3%），人们便会放弃人民币而选择美元，最终达到Ri=Rj(汇率平价条件），其中R代表收益率，i、j表示不同的国家。利率的不同会影响汇率。 实际证明： 2000年美元兑日元的收益率之差处于较高的水平，说明人们持有美元资产能够得到更高的收益率，那么外汇市场上，对美元的需求大于供给，美元将会升值，这于2000年美元升值相吻合 在2002年初，美元兑日元的汇率达到了相当高的水平，随着美元的升值，收益率之差也逐渐回归于横轴，逐渐达到美元与日元外汇市场的均衡状态 还有一个相吻合的时间段为2005年，美元兑日元的收益率之差又上升到了一个较高的水平，同理，美元将升值，由美元兑日元汇率曲线图中，也可以看到美元在2005年至2006年升值。 当然影响汇率的因素还有很多，收益率之差的走势和汇率的走势未必时时刻刻相吻合。 Chart Title in here 实际证明：我们发现，英镑兑美元的收益率之差的走势与英镑兑对美元的汇率走势基本上较为吻合. 首先，1999年至2000年收益率之差微低于零，美元资产的收益率较高，外汇市场上对美元的需求大于供给，处于失衡状态，美元将升值，英镑将贬值，汇率走势图中，2000年英镑开始贬值。随着英镑的贬值，英镑兑美元的收益率之差逐渐回归于横轴，并继续上升，到2002年处于较高的水平，并一直持续到2005年，才回归到均衡状态，此时，外汇市场上，英镑需求大于供给，英镑将升值，由汇率波动图可以看到2002年起，英镑处于不断的升值状态，2005英镑兑美元汇率达到了非常高的水平。2005年至2006年收益率之差又下降至负数，英镑汇率同时也开始下跌，2006至2008年收益率之差上升到横轴以上，又伴随着英镑的升值。 实际证明：我们从图中可以看到， 1999年至2000年，欧元兑美元的收益率之差为负数，欧元将贬值，与之相吻合的，1999年至2001年欧元汇率持续下跌。而2001年开始，收益率之差达到了横轴以上水平，并持续至2004年，欧元将面临升值，果然，2002开始欧元开始升值，并于2005年达到较高水平，2004年至2006年收益率之差低于横轴，欧元将贬值，与之相对应的，2005年至2006年欧元贬值。但是，受其他因素的影响，欧元对美元的汇率走势于2006年之后与收益率之差的走势不相吻合 1.英镑兑美元的利率平价对其汇率起基础性的作用，根据利率平价能够较好的对其汇率进行预期。而欧元兑美元利率平价在2006年之前能够较为准确的预测欧元汇率的走势。最后，美元兑日元的利率平价对于衡量美元兑日元的汇率走势在大部分时间段起基础性的作用，但也存在某些时刻不具有很强的说明性，无法较为准确的反映汇率走势。 2.英镑兑美元的收益率之差和欧元兑美元收益率之差走势基本上相同，但是欧元兑美元的收益率之差处于英镑对美元的下方。因此，欧元兑美元汇率与英镑兑美元的汇率走势基本相同，但是欧元兑美元的汇率波动幅度更加剧烈。 　 1.即使在理论上，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利息的差额有密切的关系，由于利率平价理论的一些假设条件在现实中难以成立，加上影响未来汇率变动