造纸业-121014.pdf

行 业 研 [Table_MainInfo] 证券研究报告 究 造纸Ⅱ 浆价外涨内跌 中性 （维持） 2012 年10 月14 日 行 业 投 重点公司 投资要点 资 策 重点公司 2012H 2012E 评级  本周造纸板块跑赢大盘：本周造纸板块上涨2.44% ，同期沪深300 恒丰纸业 0.21 0.42 买入 指数上涨0.88% ，板块跑赢大盘1.56 个百分点。其中拟合的8 家造 略 齐峰股份 0.30 0.74 增持 纸重点公司上涨1% ，跑输造纸板块整体。 报 中顺洁柔 0.32 0.63 增持  纸价基本持平，国内浆价微跌、废纸延续回升：本周国内铜版纸下 告 太阳纸业 0.11 0.26 中性 跌0.9% ，国际涂布纸微跌0.6%；原材料方面，本周国内木浆下跌 0.5%-1%，国际浆价6 月来首次反弹，上涨0.5%-1.5%，而废纸延 博汇纸业 0.08 0.15 增持 续升势，本周美废上涨4.4% ，日废上涨1.3%。 晨鸣纸业 0.05 0.14 中性  产量延续下降、文化纸出口回升，库存期持平：8 月机制纸产量同 华泰股份 0.04 0.08 中性 比增长2.6% ，环比下降0.1%。国内需求疲软，但8 月文化纸净出 岳阳纸业 0.01 0.05 中性 口同比增长超 10%。8 月纸浆产量环比上升8.3% ，同比下滑3.7% ， 而纸浆进口下滑、废纸进口回升。9 月铜版纸库存下降 1 天，其余 纸种库存持平，且在合理水平之上。 相关报告  行业上半年净利降34% ，下半年反弹概率小，维持“中性”评级： 《纸价微跌，产量回升乏力》 wwwww1 2012-10-08 上半年造纸行业净利润下滑81%，但生活用纸子行业产能释放推升 营收增长20% ，浆价下跌促使盈利反弹37%。预计下半年机制纸供 《白卡纸价格微跌，废纸延续 需关系难现好转，维持“中性”评级，但生活用纸子行业需求空间 回升》 2012-9-23 大，产能释放加速，建议重点关注。 《机制纸产量延续下降，废纸 价格止跌反弹》 2012-9-16  推荐恒丰纸业，重点关注中顺洁柔、齐峰股份：恒丰纸业卷烟配套 用纸市占率全国第一，降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空 [Table_Author] 镀铝纸迎来增长高峰；中顺洁柔下游需求稳定，受益于浆价成本下 分析师： 降及产能逐步释放；齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆，盈利 雒雅梅 大幅反弹，建议重点关注。 021  风险提示：1、宏观经济持续低迷；2 、出口回升低于预期 luoym@ S0190510120006 研究助理： 王婉婷 021 wangwt@