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中国中车-市场前景及投资研究报告:轨道交通装备龙头,成长新周期,储能.pdf

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公司研究

证券研究报告铁路交通设备2025年02月20日

中国中车(601766)深度研究报告强推(首次)

目标价:10.0元

轨交装备龙头,迈入成长新周期当前价:7.42元

❖中国中车是全球轨道交通装备领军者。公司业务分为四大板块:铁路装备、城

轨、新产业和现代服务业务。2023年,公司营业收入2342.62亿元,同比增长

5.08%,归母净利润117.12亿元,同比增长0.5%,其中,轨交板块(铁路装备

+城规与城市基础设施)收入占比63.4%,同比增长6.9%;新产业+现代服务

板块收入占比36.6%,同比增长2.0%。2024年前三季度收入1525.83亿元,

同比增长6.67%,归母净利润72.45亿元,同比增长17.77%。

❖铁路投资总额:根据国铁集团公告,2024年全国铁路完成固定资产投资8506

亿元,同比增长11.3%;投产新线3113公里,其中高铁2457公里,铁路建设

成效显著。截至2024年底,全国铁路营业里程达到16.2万公里,其中高铁4.8

万公里;根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》,预计2025年全

国铁路营业里程将达16.5万公里左右,其中高铁5万公里左右。

❖铁路装备:“客流向好+维保周期+设备更新”开启中车成长新周期。1)动车组公司基本数据

新车招标:客流向好致动车组新车需求量有望向上。2024年,我国铁路客运总股本(万股)2,869,886.41

量累计达43.12亿人次,同比增长11.9%,再创历史新高。国铁集团2024年三已上市流通股(万股)2,432,779.80

次采购动车组数量251组(含2023年12月29日招标);2024年中国中车公总市值(亿元)2,129.46

布动车组销售合同617.5亿元。2)动车组高级修:前期大量存量动车组正逐流通市值(亿元)1,805.12

渐进入高级修时期。前期大量存量车型正逐渐进入高级修时期,2024年中国资产负债率(%)59.36

中车公布新签合同额合计1938.5亿元(含2023年12月),其中动车组高级修每股净资产(元)5.70

合同金额为453.6亿元,占比23.4%。3)设备更新:推进铁路设备更新改造,12个月内最高/最低价8.82/6.04

助力提振消费拉动投资。随着电力及新能源车逐步推进,老旧型铁路内燃机车

将逐步更新。截至2023年末,全国拥有铁路机车2.24万台,其中内燃机车市场表现对比图(近12个月)

0.78万台,而需要淘汰的老旧机车数量较多。

2024-02-20~2025-02-20

❖城市轨道交通:近些年,国家政策调整后城轨建设审批调控,我国城轨投资及51%

新增里程有所放缓。据RT轨道交通

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