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政策面支撑券商业绩实现边际改善

上市券商7月普涨，行业涨幅前5位分别为锦龙股份、国盛金控、天风证券、华创云信、东方证券，分别上涨57.33%、21.25%、16.06%、12.69%、11.84%。行业涨幅后5位分别为方正证券、首创证券、国信证券、中金公司、中国银河，涨幅分别为0.78%、0.79%、1.73%、2.16%、2.54%。

上市券商7月涨跌幅中位数为7.53%，估值较6月末有所提升。截至8月5日，上市券商PB估值中位数为1.1倍，较6月末上升0.04倍。

尽管上市券商7月实现普涨，但细分证券市场要素可知，资本市场稳定性仍有待改善。

从两融余额来看，截至7月末，沪深两市两融余额为14359.14亿元，7月日均两融余额为14525.77亿元，7月两融净增加额为-440亿元，两融规模继续保持下降态势，呈持续回落态势。

在融资方面，股权融资规模环比大幅上升，债券融资规模环比小幅下降。从股权承销来看，7月市场股权融资规模合计241亿元，环比上升66%；1-7月累计股权融资规模为1342亿元，同比下降80%；其中，7月IPO发行6家，募集资金44亿元，环比下降16%；1-7月累计IPO融资规模为251亿元，同比下降88%，再融资发行14家，募集资金196亿元，环比上升114%；1-7月再融资规模为1092亿元，同比下降76%。

从债券承销来看，7月市场债券发行总规模为66637亿元，环比下降6%；1-7月市场债券发行总规模为449771亿元，同比上升12%；其中，7月企业债、公司债发行规模分别为45亿元、3837亿元，企业债、公司债发行规模总计3882亿元，环比上升17%；1-7月累计企业债、公司债发行规模为22999亿元，同比下降4%。

市场主要权益指数表现出现分化，固收指数上涨。7月，上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.97%、-0.57%、0.28%，中证全债指数涨跌幅为0.84%。

截至7月末，非货币基金份额16.6万亿份，环比减少0.08%；其中，股票+混合公募份额为6.1万亿份，环比减少0.13%；债券型公募份额为9.7万亿份，环比减少0.03%。因此，非货基、股票+混合型基金、债券基金份额环比均小幅下降。

值得注意的是，资本市场内在稳定性被提上新高度。7月21日，二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（下称“《决定》”）全文出炉，其中提及资本市场5次，资本市场的制度建设、功能发挥、对外开放以及内在稳定性均为重点。

7月，证监会等相关部门发布了财务、程序化交易、上市辅导、保荐、跨境资金管理、重大资产重组财务顾问业务等方面的工作指引或评价规则，进一步完善资本市场基础制度建设。

7月30日召开的政治局会议再次强调需维护资本市场内在稳定性，统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心。同时，会议指出需及早储备并适时推出一批增量政策举措，还要求及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，向市场明确释放了积极信号。

自新“国九条”颁布以来，证监会及交易所紧紧围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线，对发行监管、上市公司监管、退市监管、证券公司监管、交易监管等多方面配套规则进行修订、实施，资本市场“1+N”政策体系加速落地，利于证券行业更加规范、健康发展。7月以来，政策面释放一系列积极信号，管理层多次提及“资本市场内在稳定性”，展望未来，稳定资本市场相关政策有望进一步推出。

（作者为资深投资人士）