2011年下半年A股市场投资策略报告.pdf

证 券 半年策略/A 股市场 研 经济转型的纠结之年 究 20 11 年6 月23 日 报 20 11 年下半年A 股市场投资策略报告 告 投资要点： 主笔：俞杰 ? 2011年上半年股市指数先扬后抑仍未摆脱振荡格局，但个股行情 却严重分化，2010年牛气冲天的小盘股以及题材股板块出现价值 撰稿： 回归的下跌，而银行股等蓝筹股所谓的估值修复行情也未能持续 费小平、宁宇、王雅洁 始终，指数波幅变窄，个股赚钱效应缺失。 电话：0769 ? 经过几年的振荡上证指数始终没有站稳在3000点以上，但是上市 邮箱：yj@ 公司近年来利润增长基本符合预期，这导致沪深股市整体估值水 市 平已经降到了历史低位水平，特别是银行股等少数蓝筹板块估值 SAC 执业证书编号： 场 已经创出了历史最低记录。不过2011年市场结构性高估问题仍比 S0340510120001 S0340510120002 策 较突出，并且出现了利润增长下滑的阴影。 S0340511060002 略 S0340511060003 ? 低估值并没有给市场带来大行情，症结在于中国股市至今未能彻 底解决重融资轻投资的体制问题，市场围绕政策博弈，而政策着 数据图表： 力于利用股市融资为经济发展服务，结果近年来刺激经济以及新 金融工程组、市场策略组 兴产业为股市带来了行情，也让股市付出了代价。在体制漏洞依 电话：0769 旧存在的情况下，国际板的消息引发了市场的担忧导致大盘再次 回落。 市场主要指数2011 上半年表现 收盘点 涨幅 ? 2011年下半年股市行情的演绎首先取决于股市的制度建设，能否 上证综指 2642.82 -5.89% 进行纠偏，其次取决于政策的着力点调整，目前看制度改革任重 深证成指 11409.16 -8.42% 道远，而政策调控的重点依旧在于经济，因为现在经济发展的结 沪深300 2892.16 -7.55% 构性矛盾已经非常突出，经济增长放缓，通胀压力持续，下半年 中小板 6066.05 -18.75% 政策在调结构和保增长之间走钢丝会更加困难。经济增长方式转