融资模式和企业成长研究.doc

融资模式和企业成长研究 　　作者简介：马一波（1990―），男，汉族，陕西西安市人，经济学硕士，云南财经大学，世界经济专业，研究方向：国际金融。 　　摘要：公司在成长中不能忽略的一个方面就是融资，本文主要从公司融资的角度来分析企业成长，通过类比的方法研究企业的不同融资方式作用于企业的不同效果，各个不同的融资方式对企业产生的影响很大，这个问题是企业融资时要认真考虑的方面；对于处于初创的融资企业来讲需要完善企业的业务记录，尽快拓展渠道，是企业的市场占有率提高，为企业贷款创造条件。 　　关键词：企业成长；融资模式；融资周期理论；关系型融资 　　一、企业融资模式理论 　　（一）企业融资的基本概念梳理 　　企业在发展过程中，特别是遇到经济萧条和公司快速扩张的阶段时往往面临资金吃紧的状况，在企业融资的进程中，众多的学者对企业融资提出了各自的见解。企业融资从渠道上来划分可以分为企业内部融资和外部融资；企业外部融资是指外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源。企业融资从有没有中介机构角度来分直接融资主要指资本市场融资，主要是发行股票；间接融资主要指通过银行融资，包括民间借贷；企业融资按照权益划分为权益性融资和债务性融资。 　　（二）企业融资的主要理论有 　　（1）企业融资周期理论 　　企业在融资的过程中，所面临的条件是动态的，和企业所处的阶段以及自身的经营过程有关，也受到大的市场环境的冲击，一般的讲，企业所处的阶段对企业融资的影响很大；因为企业本身面临的周期性，企业的融资也呈现出周期性，因为银行、投资者掌握公司的情况不同，对企业的评级不同，放贷和投资额不同。 　　（2）关系型融资 　　银行贷款采用关系型融资模式，可以有效减少信息不对称，从而能够缓解中小高新企业的融资约束；对关系型融资的学术研究始于对金融体系中银行作用额探索。有关关系型融资的理论研究在过去十年发展迅速；Hadlock和James（2012）的实证研究表明，银行与中小企业关系强度与信贷额度正相关，与贷款利率负相关，同时信贷条款更加优惠，如对抵押品的要求降低等。Ughetto认为与其他形式商业贷款不同，关系型融资利用的是软信息，是无法量化的。Guiso和Minetti认为中小企业的融资模式取决于经济环境和政治环境，如金融机构、管理制度、法律环境、信息基础设施等。 　　（3）融资次序理论 　　Myers研究表明，企业资金不足时，选择融资的次序是不同，公司会衡量公司各种不同方式的成本，一般而言，公司的内源融资是首选，其成本最低，在国外公司会先选择债券融资，而后才是股票融资，这种公司因不同成本而有次序的选择融资方式的现象即是融资次序理论。企业融资的次序会让市场对公司的价值进行不同的解读，会对企业的运营状况产生判断，进而影响公司股价，影响公司市值。公司选择内源融资是不需要付出交易成本，经营利润管理者也可以根据公司运行状况来进行支配；债务融资最主要支付的就是融资的利息成本，对于不愿意稀释股权、股权融资成本高企的企业愿意用债券融资，而股权融资最大的挑战就是会使股权稀释。 　　（4）信贷配给理论 　　在理想信贷市场中，各个参与者为自己的利润最大化，通过博弈市场应该是出清者，应该是出清的，但是在现实中信贷市场往往不不能出清的，有研究表明，即使没有央行的对利率上限的管制，信贷市场也不能出清，其主要原因是： 　　①按照银行的利率，只有部分贷款人的需求可以得到满足，在银行的系统中会对不同的贷款人进行评级，形成相应的放贷约束；在银行贷款时，最典型的就是对公司担保条款的要求；②市场信息的不完善，银行对公司的信誉和是否放贷的资质的判断收到 它所掌握的信息影响，而公司有很大的动力去隐藏对自己不利的信息而展现对自己有利的信息。 　　（三）企业成长相关 　　企业成长主要是企业结构和功能的不断完善，不仅仅指的是单纯量的增长如规模增长，同时也包含“质”的增长如组织结构的完善、利润的增长。关于企业成长模式的认识比较多，还未有统一的观点。杨宜苗（2013）认为企业成长是指企业在其存续的整个历史进程中所采用的成长方法或者所遵循的成长路径。Marris（1992）认为企业成长是企业在受到需求约束、管理约束、财务约束、管理者目标约束的情况下做出最优成长模式。 　　二、融资方式与企业成长 　　企业成长周期理论：企业生命周期是企业的发展与成长的动态轨迹，包括初创期、成长期、成熟期、衰退期几个阶段。因为公司在发展的阶段有不同的发展战略、组织结构、融资模式、销售渠道等；只有公司找到与自己相对应的管理模式，才能最大程度的激发员工工作的热情、对于资源的配置也能在公司各种条件的软约束下达到最优，企业的可持续发展是非常重要的，可持续也就意味着企业的发展是过程的不是一个简单的过程，公司发展应该是一个渐进