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期货期权入门课后部分习题答案 （5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下： 期限（年） 年利率（%） 1 12.0 2 13.0 3 13.7 4 14.2 5 14.5 请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0% 第3年：15.1% 第4年：15.7% 第5年：15.7% （5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为： 期限（月） 年利率 3 8．0 6 8．2 9 8．4 12 8．5 15 8．6 18 8．7 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为： 第2季度：8.4% 第3季度：8.8% 第4季度：8.8% 第5季度：9.0% 第6季度：9.2% 5.14（5.3） 5.15（5.4） 5.16（5.6） 5.17（5.7） 5.18（5.8） （5.12） （5.14） （6.1） 互换差价 8.8%-8%=0.8% 金融中介:0.2% 0.8%-0.2%=0.6% 0.6%/2=0.3% 每方节省0.3% X:LIBOR-LIBOR+8.3%=8.3% Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3% （6.2） 7%-6.2%=0.8% 0.8%-0.4%=0.4% 0.4%-0.1%=0.3% 0.3%/2=0.15% 5 A公司支付美元6.85%,比实际优惠0.15% B公司支付英镑10.45%,比实际优惠0.15%. （6.3） （6.7） 14、A、B两家公司面临如下利率： A B 美元（浮动利率） LIBOR+0．5% LIBOR+1.0% 加元（固定利率） 5.0% 6.5% 假设A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。一银行计划安排A、B公司之间的互换，并要得到0.5%的收益。请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。 解1：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%。这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为： 解2：A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0.5%，加元固定利率借款的利差为1.5%.因此互换的总收益为1.0%.银行拿走0.5%之后，A、B各得0.25%.这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B可按6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为： 解3： 1.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25 LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75% LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% A支付LIBOR+0.25% B支付6.25% （6.8） 金融中介:0.5% X支付美元11.25%, Y支付英镑11.75% 约翰.赫尔 期货期权入门 1 司 银行 B 加元5% 加元5% 加元6．25% 美元LIBOR+0