中小企业融资结构变化与中小金融机构成长_温州案例分析.pdf

第 32 卷第 6 期 ( ) Vol . 32 , No . 6 浙 江 大 学 学 报 人文社会科学版 　 2002 年 11 月 Journal of Zhejiang University( Humanities and Social Sciences) Nov . 2002 中小企业融资结构变化与 中小金融机构成长 ———温州案例分析 严谷军 ,何嗣江 (浙江大学 金融系 , 浙江 杭州 310028) [摘 　要] 温州中小企业融资结构的变迁及中小金融机构发展的受制 ,从一个侧面折射出了我国既 有的金融深化尚主要停留于量的成长方面 ,而未进入到质的发展方面 。为实现中小企业的进一步发展 , 需要尊重民间自发的制度创新 ,允许金融制度安排的多样化 ,并积极推进内生性的民营中小金融机构的 成长 。 [ 关键词] 中小企业 ;融资结构 ; 中小金融机构 ;金融深化 ;温州 ( ) [ 中图分类号] F127 　　[文献标志码] A 　　[文章编号] 1008 - 942X 2002 06 - 0095 - 07 在过去的二十多年中 ,温州大量的中小民营企业以其顽强的生命力 , 良好的运行绩效和高成长 性给世人以强烈的震撼 。中小企业要有效聚集生产资源 ,实现稳定的可持续发展 , 同样需要外在宽 松的金融环境 ,需要有与其发展相适应的现代金融体系的高效服务 。近年来 ,改善对中小企业的金 融服务已开始引起决策当局的关注 ,并出台了一些相关的政策措施 。而对于温州这样一个中小企 业具有标志性含义的区域经济体来说 ,如何构筑与中小企业的成长及融资需求相适应的规范 、高效 的金融制度安排和创新环境 ,更具有现实的战略性意义 。 本文选择温州市中小企业融资结构的演变过程进行考察 ,重点说明以下问题 : 中小民营企业的 融资格局是如何形成的;融资结构变化的内在机理是什么 ; 中小金融机构的发展何以陷入困境 ;不 同的融资结构其经济绩效又如何 。通过对这些问题的解释 , 以期能够为相关的政策选择及金融改 革的推进提供一定的启示 。 一 、温州中小企业融资结构的动态变化 国内外为数不少的实证分析表明 ,在促进企业成长的诸要素中资金毫无疑问是显著的贡献因 子之一 。现实经济生活中资金可以从多种来源方式中形成 ,资金来源的结构也即企业的融资结构 。 融资结构可反映出企业的融资能力及某一地区在特定时期的金融发展水平和金融结构状况 。那 么 ,对于温州众多的民营中小企业 ,其在兴起过程中的资金来源渠道和融资结构又如何呢 ? 受各种内外条件的制约 ,初始阶段的民营企业从“小打小闹”式的自我积累和零负债投资起步 , [ 基金项 目] 国家社会科学基金项 目:00BJ Y109 ,主持人 :史晋川教授 ( ) ( ) [ 作者简介] 1 严谷军 1970 - ,浙江上虞人 ,浙江大学经济学院金融系讲师 ,主要从事金融理论研究;2 何嗣江 1962 - ,安 徽南陵人 ,浙江大学经济学院金融系副教授 ,主要从事金融理论研究。 © 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. ( ) 96 浙江大学学报 人文社会科学版 第 32 卷 走的是一条“自力更生 , 自我发展”的投资经营之路 ,通过“投入 —产出—再投入 —再产出 ……”而