中航成飞更名上市，关注国央企改革机会.docx

目录

一、核心观点 1

船舶板块业绩增速较快，关注结构性增长新机会 1

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 1

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 1

二、每周板块数据回顾 4

板块指数 4

个股表现 4

板块估值 5

新股跟踪 5

全军武器装备采购信息网需求跟踪 9

重点公司盈利预测与估值 10

军工基金复盘 11

三、投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 12

四、细分赛道行业动态 14

商业航天板块：千帆星座开启常态化组网，银河航天卫星互联网在港测试 14

低空经济：应用场景不断拓展 15

增材制造：3D打印技术在军事应用拓展 15

五、行业动态 17

国际动态 17

国内动态 17

六、一周上市公司公告 18

风险分析 20

一、核心观点

1.1中航成飞更名上市，关注国央企改革机会

2月17日，原中航电测股票代码变更为中航成飞，标志着中航工业又一主力战机生产制造公司完成资本化上市。此次重组将中航成飞100%股权注入中航电测，航空工业成飞成为上市公司的全资子公司。扣减国有独享资本公积后本次交易航空工业成飞100%股权的作价为1,743,914.29万元。上市公司总股本由590,760,499股增加至2,676,782,376股。本周中国船舶和中国重工也发布公告，针对中国船舶拟通过发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工事宜，国务院国资委等主管部门已原则同意本次交易的总体方案。我们认为今年国央企兼并重组以及资产注入可能会迎来较多机会。

板块业绩接近底部，2025年行业业绩有望迎来触底回升。2024年年底以来，军工板块出现诸多积极信号，核心公司发布合同公告，核心公司业绩有望企稳，2025年预计关联交易额增加，显示军工基本面已经开始加速回暖。合同方面，光威复材与客户A签订了总金额为366,361.67万元的《物资采购合同》，合同期覆盖至2026

年。国科军工与某军方单位签订了总金额为人民币738,734,000元（含税）的销售合同。芯动联科与客户P签订了总金额为2.7亿元人民币（含税）的陀螺仪产品销售合同。*ST导航签订了一份金额为17,579.3856万元的销售合同。北方导航、中航光电业绩预告显示Q4业绩企稳。洪都航空预计2025年向关联人销售产品、商品

85.2亿元，相较2024年预计增长26.26%，相较2024年实际发生额增长95%。长城军工预计2025年日常关联交易金额为120,249.29万元，较2024年实际发生金额16,584.04万元有较大增加。军工板块基本面已经开始加速回暖，Q1各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现，当前投资军工板块已经具备较高性价比，新旧周期的拐点已经出现，板块回调建议加仓。

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块PE为71.86

倍，估值位于历史中位。当前板块处于估值历史中位，及业绩增速、资金配置双重底部区间，四季度国内外催

化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期

军工行业已逐步进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或将开启第二轮结构性周期复苏。

行业未来增长主要呈现结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值，建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS器件、增材制造以

行业动态报告

及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。传统军工方向

1、航发产业：产品谱系逐步丰富，产能质量瓶颈双突破

推荐标的：航发动力、航发控制、航材