企业金融化对技术创新影响的实证分析.pdf
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摘要
我国经济发展进入新常态，经济结构转型过程中传统部门面临的产能结构性
过剩、生产成本上升、经济预期转弱等挑战导致实体回报率下降。在传统经济增
长引擎切换的过程中，特别是在金融深化的宏观背景下，实体经济与虚拟经济投
资回报率剪刀差扩大、企业经营风险加剧等因素增大实体企业金融化倾向，逐利
动机和避险动机促使越来越多非金融企业将资金从生产领域转向金融市场，实体
企业持有金融资产规模不断提升，而在新冠肺炎冲击、企业生存环境进一步恶化
的背景下非金融上市公司持有金融资产规模的扩张速度也出现明显回升，实体经
济与虚拟
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