中国新能源汽车产业链之动力总成研究报告.docx

新能源汽车产业链之动力总成篇动力总成：纯电动汽车的“心脏”?电池、电机和电控是电动汽车的主要成本。?电机、电池和电控系统作为整个新能源汽车产业链当中最核心的部分，占据了整个新能源汽车的大部分成本，其中，电机和控制器占比达?25%。目前国内新能源汽车电机系统占到整车成本的近?15%，其中乘用车价栺在?1~3?万元/套，商用车在7~12?万元/套；来源：赛迪资讯按?2020?年新能源汽车保有量?500?万辆（商用车?100?万辆，乘用车?400?万辆），商用车?8?万/套，乘用车?2?万/套计，?未来六年国内新能源汽车动力总成系统的累计市场规模有望达?1600亿元。电机类型?主要厂商??德洋电子? 新能源汽车动力总成 ? ?市场龙头，出货量行业第一?????????????双林股份持有5%，拟收购51%股份 ?资料来源：公司公告?平安证券研究所?大洋电机（002249）2014?年，公司新能源车辆动力总成系统及控制器的销量达?11472?台，同比增长?314.00%，?市场仹额近?7%，?实现营收?9946?万元，同比增长?184.35%，毛利率达?24.92%，同比提升?4.72?个百分点；?1H15?实现营收?7,919?万元，同比增长?433.13%，毛利率达?18.69%目前大洋电机的新能源汽车动力总成系统的产能达?1.3?万套产品?产销量主要客户大洋电机自?2009?年起介入新能源车辆动力总成领域，先后与北理工、东风汽车技术中心、中科院电工所等展开技术合作，同时拓展北汽新能源、奇瑞、长安等下游车厂。大洋电机是北汽新能源的主要供货商，二者成立有合资工厂，?2014?年北汽在国内的纯电动乘用车销量排名前列，北汽E系列2015年新能源车销量冠军。???????优势规模优势。大洋电机年产销电机超?4?千万台，在电机规模化生产的一致性控制上有着丰富的工艺及经验积累，目前已建立起中山、北京永丰、北汽大洋三大新能源汽车驱动电机生产基地。定增并购上海电驱动，成为国内最大独立驱动电机公司。上海电驱动成立于?2008?年?7?月，是国内最早介入新能源汽车驱动电机系统的企业之一。?2014?年，上海电驱动实现营收超?6?亿元，同比增长?193%，实现归属于母公司所有者的净利润?6670?万元，同比增长?1951%；其产品在商用车和乘用车驱动电机系统领域的市场占有率分别达?26.90%和?21.32%。?产品等产销量2014年产能??商用车??????????1.6?万套乘用车??????????3.8?万套?此次收购将配套融资?25?亿元，加码年产?18?万套的新能源汽车电机系统产业化项目、?1.2?万套的基于?AMT?商用车插电式混合动力系统产业化项目。?预计到?2017?年，上海电驱动的产能将增至?24.6?万套???主要客户上海电驱动则是奇瑞、长安的主要供货商，?2014?年奇瑞电动汽车的销量达?8605?辆，排名国内第三。优势技术优势。目前上海电驱动典型驱动电机产品的功率密度已达?3.0?千瓦/公斤，?典型控制器产品的功率密度达到?8.0?千瓦/公斤，处于业内领先水平。技术研发方面，上海电驱动自成立伊始，即以技术研収见长，?目前研发团队近?200?人，占员工总数的近?1/4，历年研发投入占比在?20%以上，?已取得?15?项核心专利，直接主持和参与?10?余项国家和行业标准的制修订工作。大洋电机收购上海电驱，使得公司在新能源电机的市场占有率达到了30%左右，是行业内份额最大的一家公司，上海电驱的技术优势与大洋电机的规模优势相结合，进一步加强公司的竞争力，巩固公司的市场地位。二者目前的客户都是下游的行业厂商，基本囊拪国内主流新能源车厂，拥有业内最广泛的客户资源。我们认为，大洋电机与上海电驱动的合并，是行业内产研融合的典范，?双斱不单在技术、制造上实现了优势云补，?更在客户资源、产品体系上形成了无缝连接，?受益于新能源汽车产业的爆収及强强联合的乘数效应，?预计大洋电机和上海电动将迚入新一轮的快速成长期。方正电机（002196）收购德沃仕和上海海能加码新能源车电机。公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式向上海海能全体股东和?德沃仕全体股东购买其分别持有的上海海能?100%股权和德沃仕?100%股权，同?时，拟向金石灏汭、自然人张敏和翁伟文非公开发行股份募集配套资金，募集配?套资金总额不超过拟购买资产交易价格的?100%。德沃仕（杭州）电动科技有限公司隶属于杭开控股集团，专业致力于新能源行业的电机及控制系统的研发与创新。已自主研发新能源汽车驱动型稀土永磁电机及控制系统；水行业高低压稀土永磁电机及变频控制系统。主要产品???目前，?众泰云?100?选择了更加稳定可靠的?10KW?交流异步电机作为配套电机，今年年底，?13.5KW?交流异步电机