数字化转型对企业股票回报率的影响--基于中国上市公司数据.pdf

摘要

数字经济在我国蓬勃发展，2020年即使在疫情冲击下，数字经济产业规模占

我国GDP比重仍然达到了38．6％，并且实现了9．7％的逆势增长。数字经济能够

发展如此迅速，得益于国家政策的大力支持，而深究其背后原因，这种新业态、

新产业模式的变革，能够为企业带来运营、生产、管理、决策方面的效率提升，

同时还能对上市企业的资本市场表现带来一定程度的影响。研究数字化转型与企

业股票回报率的关系，不仅对于厘清数字化程度与企业资本市场表现的关系有参

考意义，也有助于为企业开展数字化转型提供新的经验。但从现有的文献来看，

以往对于数字化程度与企业发展关系的研究，往往聚焦于企业财务绩效和数字化

程度关系的研究，而对于上市企业股票回报率的研究较少。因此，本文以上市企

业股票回报率作为主要考虑的自变量，探究数字化程度对企业的影响。

本文以委托代理理论、预期理论、信号理论为基础，结合已有的国内外相关

文献资料，以沪深A股上市公司在2010年-2020年的数据作为研究样本，以实证

方式研究数字化程度、与企业股票回报率之间的关系，企业股票回报率采用的是

股利收益率与资本利得率之和作为衡量指标。研究结果表明：(1)企业的数字化程度

对企业股票回报率具有显著的正向作用。非国企数字化程度对企业股票回报率的

正向影响比国企的更显著，高科技企业进行数字化投资对绩效的正向影响比非高

科技企业更加显著。企业数字化能够帮助企业提高运营效率、降低成本，提高企

业内部盈余，提升股利收益率，并使企业通过对基础设施和人力资源的投入获得

稳定的异质性资源和难以被竞争对手所轻易模仿或复制的特殊能力，从而受到市

场的青睐，提升企业股票资本利得率。(2)数字化程度的提高，能够提高公司治理

水平，从而有助于提升公司的股票回报率。数字化程度的提高会使企业形成扁平

化、网络化的组织结构，实现内部控制规范化和治理机制网络化，加强对管理者

或大股东的监督和激励，缓解委托代理问题，提高管理层的决策有效性，因此提

高投资者投资意愿，推升资本市场股价，最终推动企业股票回报率的提升。(3)数

字化转型对企业股票网报率的影响效果在不同属性的企业之间也存在着差异。具

体表现为在固有和非网有企业之间、高科技企业和非高科技企业之间的差异，由

于资源配置的先天差距，不同属性的企业在面对新兴的变革，其驱动力可能不同，

导致取得的成效也会呈现出差异，同时市场对于两种企业的发展前景预期也存在

差异，那么不同产权的企业之间，其在资本市场中的表现也会有所不同。

根据以上结论，本文为上市公司和相关部门提出建议，以供参考。建议上市

公司积极推进数字化转型，加大数字技术的投入强度，充分发挥数字化技术对企

业资本市场表现的提升作用，实现企业整体的转型升级。同时，相关部门需要实

施企业数字化扶持政策，建立并完善促进企业数字化的支持体系，营造良好的数

字化环境，推动企业加快数字化进程，为我国经济转型升级和资本市场高质量发

展奠定坚实基础。

关键词：数字化程度；企业股票回报率；资本市场表现

ABSTRACT

TheisinChina．Inundertheofthe

digitaleconomybooming2020，evenimpact

industrial

scaleofthestillaccountedfor38．6％ofChina’S

epidemic．thedigitaleconomy

achievedarateofcanSO

GDP,andgrowth9．7％．Di百taleconomydeveloprapidly,

thankstOtheofnationalbehindthenew

strongsupportpolicy,anddigreasons，theforms，

newmodel

industrychange，canbringenterprise

alsotothelistedmarket

de