纳科诺尔锂电辊压设备国内龙头，布局干法电极和固态电池赛道助力创新突破.pdf

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1.锂电池辊压设备“小巨人”，市占率全国第一6

1.1.技术领先的辊压机制造商，2020-2023年营收CAGR达113%6

1.2.2023年中国锂电池辊压设备行业规模44.70亿元（yoy+39.6%)10

1.3.锂电辊压设备市占率全国第一，占主要客户同类产品采购比例较高15

2.湿法向干法变革，布局干法电极设备实现市场卡位18

2.1.干法电极工艺预计降低锂电池制造总成本10%-15%，有望成为主流电池工艺18

2.2.辊压技术是干法电极核心，公司产品价值量弹性较大且技术迁移路径较顺20

2.3.与清研电子成立合资子公司，加快开发干法工艺进度并提升产品技术优势22

3.固态电池市场前景广阔，负极材料变革或带来设备新增量25

3.1.固态与传统电池相比更稳定安全，是充满前景的技术路线25

3.2.政策支持带动产业发展，2030年我国固态电池市场空间有望增至200亿元27

3.3.与四川新能源汽车创新中心有限公司合作开发固态电池产业化关键设备与工艺30

4.盈利预测与评级32

5.风险提示33

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图表目录

图表1：纳科诺尔发展大事记6

图表2：2024Q1-Q3公司实现营收8.54亿元（yoy+19.58%）6

图表3：2024Q1-Q3实现归母净利润1.51亿元（yoy+30%）6

图表4：2024Q1-Q3公司毛利率/净利率分别达到27%/18%7

图表5：2020年以来公司的期间费用率波动下降7

图表6：公司主要产品锂电类行业辊压设备包括四个产品系列7

图表7：公司于2022年被工信部评为专精特新重点“小巨人”企业8

图表8：公司在国内同行业具有技术领先地位9

图表9：中央出台多个文件鼓励发展锂离子电池和新能源汽车等行业9

图表10：锂离子电池是指依靠锂离子在正负极之间移动来实现充放电的二次电池10

图表11：锂离子电池主要分为方形、圆柱、软包三种形态11

图表12：锂离子电池下游的应用领域主要为储能电池、动力电池、消费电池等11

图表13：2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh12

图表14：2024年全球汽车动力电池出货量占比68%12

图表15：2030年全球锂离子电池出货量预计达到5127.3GWh12

图表16：2025年中国锂电池落地产能有望达2900GWh13

图表17：2022年海外新增锂电池落地产能达80GWh13

图表18：极片辊压是锂电池制造的前段环节13

图表19：辊压机属于锂电设备分类中的前段设备14

图表20：2023年中国锂离子电池设备市场规模达到900亿元14

图表21：辊压是将涂布烘干到一定程度的锂电池极片进行压实的工艺过程15

图表22：中国锂电辊压设备市场规模2023年达到44.7亿元15

图表23：2022年纳科诺尔以市占率23.4%排名全国第一16

图表24：2021年纳科诺尔国内市场占有率为21.1%16

图表25：与行业竞争对手相比，纳科诺尔具有技术和规模优势16

图表26：公司作为辊压设备领军企业，占主要客户同类产品采购比例较高17

图表27：干法电极与湿法电极相比具有更优异的机械强度和粘附力18

图表28：粘结剂是干法电极制造的关键19

图表29：干法电极技术与湿法电极技术相比在多个方面具有优越性19

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图表30：锂离子电池各材料的制造成本占比20

图表31：干法电极技术在锂离子电池中的应用主要包括六种方法20

图表32：气流粉碎机的工作效率相对高21

图表33：螺杆挤出机的良率相对高21

图表34：开炼机在粘结剂原纤化的作用下生成电极膜21

图表35：干法工艺较湿法对辊压设备提出更高要求21

图表36：干法专用系列辊压机单位价格和毛利率均高于实验室系列（万元）22

图表37：干法专用系列与公司其他产品系列相比开发难度更高且竞争环境宽松22

图表38：清研纳科旨在将干法设备的研发和市场推广更好地持续进行23

图表39：清研电子研制储能电池用干法电极23

图表40：清研电子研制动力电池用干法电极23

图表41：清研电子研制超级电容器用干法电极-A2223

图表42：清研电子研制超级电容器用干法电极-