论国际货币制度的改革.PDF

经济评论　2000 年第 4 期 ECONOM IC　REV IEW 　No 4　2000 论国际货币制度的改革 李　 羽中 　　 浮动汇率制度存在着内在的不稳定性。在浮动汇率制度 下, 汇率是由外汇市场上的供求决定的, 而国际贸易、国际金融 一、国际货币制度改革的必要性 和国际投资都会影响到外汇市场的供求状况, 因而汇率的频繁 20 世纪 90 年代以来, 在世界范围内的多个国家发生了多 波动是不可避免的。20 世纪 80 年代美元先是持续升值后剧烈 次金融危机, 这些金融危机可以划分为两种类型, 一种类型是 降值以及整个汇率体系动荡不安已经说明了这一点。进入 90 国内金融和经济问题积累到一定程度而爆发金融危机, 另一种 年代以后, 随着国际金融市场的发展和各国金融市场的一体 类型是在国内金融和经济存在一定问题的情况下遭受外国机 化, 国际资本流动在规模上的不断扩大和流向上的变化无常对 构投资者的投机性攻击而爆发金融危机。即使就后一种类型的 汇率体系造成了更大的影响, 特别是套期保值基金蓄意在某些 金融危机来说, 外国机构投资者也是在不违反任何法律和市场 国家掀起金融投机风潮更加加剧了汇率体系的动荡。可以预 规则的前提下对一个国家发起投机性攻击的。诚然, 如何完善 料, 国际资本流动的规模将会继续扩大, 国际资本流动的方向 金融市场的规则和加强对金融机构的监管是有待探讨的问题, 仍然会变化无常, 这意味着现行浮动汇率制度的不稳定性会越 但 90 年代出现如此频繁的金融危机, 以及外国机构投资者蓄 来越明显地表现出来。 意发起如此大规模的投机性攻击, 不能不令人思考这样一个问 如果说浮动汇率制度存在着不稳定性, 那么浮动汇率制度 题: 国际货币制度怎么了? 下的钉住汇率制度则表现出其脆弱性。诚然, 钉住汇率制度有 现行的国际货币制度是在布雷顿森林体系解体以后根据 利于稳定一个国家与它所钉住的那种货币的国家或者所钉住 1976 年国际货币基金组织国际货币制度临时委员会达成的“牙 的那组货币的国家的经济往来关系, 也有利于提高一些经济实 买加协议”建立起来的。它的基本特点是: 第一, 建立以美元为 力不强的国家的货币的信誉和地位, 但是, 钉住汇率存在着明 中心多种货币并存的国际储备货币体系。根据这种体系, 各国 显的不合理性。以钉住单一货币的汇率制度为例, 首先, 它不利 ( ) 不仅把美元, 而且也把多种货币如英镑、德国 西德 马克、法国 于调节钉住国与被钉住国的经济关系。钉住国与被钉住国的经 法郎、瑞士法郎、荷兰盾、日元等国际储备货币作为价值计算单 济增长率不同, 通货膨胀率不同, 国际收支的差额不同, 因而两 位、国际支付手段和价值贮藏手段。第二, 实行浮动汇率制度。 国货币汇率需要不断地变化, 才能调节两国的经济关系。例如, 根据这种制度, 各国货币与外国货币的汇率不是固定的而是可 假定钉住国的通货膨胀率高于被钉住国, 钉住国存在国际收支 变的。具体地说, 浮动汇率制度有下述 6 种形式: 钉住单一货 逆差而被钉住国存在国际收支顺差, 这样钉住国货币相对于被 币, 即保持本国货币与某种货币的汇率不变, 然后随着这种货 钉住国货币降值才能调节它们相互之间的经济关系。但钉住单 币对别的货币浮动; 钉住一组货币, 即保持本国货币与一组货 一货币汇率制要求它们的汇率保持不变, 结果钉住国对被钉住 币的加权平均值的比率不变, 然后根据这组货币的加权平均值 国的出口难以增