核电设备系列报告之一：确定性增长带来确定性收益.pdf

业 产 及 业 行 机械设备 2010 年 10 月 27 日 究 研 业 行 确定性增长带来确定性收益 ——核电设备系列报告之一 / 究 研 度 深 看好 投资要点： 结论与投资建议 ：根据预测，未来十年新增核电设备需求高达 5000亿。其中 相关研究 常规岛主设备 1058 亿，核电锻件及成套设备 630 亿，核级阀门 400 亿、核级 HVAC 总包 150 亿、核 2/3 级压力容器 227 亿。我们看好核电设备未来十年的 发展空间，推荐兼具核心技术和估值优势的上市公司，建议买入中国一重，增 持盾安环境、江苏神通、科新机电和东方电气。 关键假设点：1、核电装机容量在 2020年将达到 8500万千万，在建容量达 3000 万千万，总装机容量 1.15亿千瓦；2、单位造价 11000元/千万；3、关键设备 达到 80％的国产化率。 有别于大众的认识：市场认为，核电规划及核电产业发展对设备的需求已经明 确，无法超出预期，但我们认为： 核电是未来新能源发展的首选，实际建设规模可能超过规划。核电经济性显 著，如果考虑碳排放成本，核电发电成本最低。同时基于技术成熟、运行稳定、 容量大等特点，核电成为十二五战略新兴产业新能源的第一选择，也必将成为 未来新能源快速发展的首选。实际建设规模可能超过规划。 分析师 于洋 A0230209090479 yuyang@ 现有核电设备制造商增长预期明确。对于现有核电设备制造商而言，手持订 黄夔 A0230210010497 单确保公司业绩稳定增长。同时规划的加快实施和国产化率的提升一方面确保 huangkui@ 公司订单的持续稳定增长，另一方面实际业绩可能会超出预期。推荐中国一重、 齐琦 江苏神通和科新机电。 qiqi@ 赵隆隆 新进入者业绩增长弹性大。核电装备资质的获取对于新进入者而言影响巨大， zhaoll@ 一旦获取核电认证、获取订单，公司业绩增长的弹性比较大。看好有望成为第 李晓光 A0230206040424 二家具有核级 HVAC系统总包资质的盾安环境和正在开展核岛 2、3级压力容器 lixg@ 制造许可证的取证工作的科新机电。