企业价值的财务报表分析研究.pdf

1 企业价值的简介 1.1 企业价值的含义 企业价值是 20世纪 60年代伴随着产权交易市场的出现，由美国管理者最早提出的一 个概念。在市场经济条件下，企业本身也是一种可以在产权市场上交易的商品，作为该 商品的利益相关者，包括投资人、债权人、管理者等，都必须要了解企业的价值。企业 价值是指企业作为一种商品的货币表现。一般表现为四种不同的形式： (1) 账面价值， 是指企业会计核算所提示的企业总资产减去总负债后的净资产价值。 企业的账面价值是以历史成本为基础进行计量的会计概念， 根据企业的资产负债表很容 易获得账面价值，即表中所显示的股东权益。 (2) 市场价值，是指将企业整体资产视为一种商品在市场上公开竞争，在供求关系 均衡的状态下确定的价值，即在公开市场上交易时的市场价格。 (3) 清算价值，是指在企业出现财务危机破产清算时，把企业的实物资产逐个分离， 单独作价的资产价值。 (4) 内在价值，是指在一定时点上，企业的净资产和未来预期收益现金流折现之和， 即企业价值 =净资产 +未来预期收益现值；按照企业产权观 , 企业内在价值是指在一定时 点上，企业的有形资产、无形资产以及未来预期收益现金流折现之和，即企业价值 =有 形资产 +无形资产 +未来预期收益现值。两者的差距在于是否包含负债的价值，本质是一 样的。本文论述的企业价值正是企业的内在价值，也称经济价值。 1.2 评价企业价值的作用 1.2.1 用于价值管理 随着经济的发展和人们认识的提高，财务管理目标由“利润最大化”转为“企业价 值最大化”，我们知道企业作为一类特殊的资产，有其自身的特点：盈利性、持续经营 性、整体性。而企业价值最大化作为财务目标符合企业本身的特点，即企业价值关注的 是企业长期的盈利能力。企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财 务政策，充分考虑资金的时间价值和风险和报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基 础上使企业总价值最大。 企业价值创造最大化是现代财务管理的根本目标， 每一项财务决策的好坏应以是否 有利于增加企业价值而定。由于企业价值不断变动，财务人员必须随时掌握和评价企业 价值，判断企业创造价值所需要的条件，通过调整企业的财务战略，实现企业价值创造 最大化。 1.2.2 用于投资分析 根据价值规律原理，在股票市场上，企业价值决定股票价格，股票价格在本质上是 投资者对企业未来收益、现金流量、投资风险所做出的预期判断，它围绕企业价值上下 波动，经常偏离股票的内在价值。这种价格和价值的市场偏离经过一段时间的调整会向 企业价值回归。因此，通过对企业价值的评价、判断，投资者可以寻找并且购进被市场 低估的证券或企业，以获得高于市场平均报酬率的收益。 2 财务报表信息能反映企业价值 2.1 财务报表是反映企业价值的载体 财务报表本身就是通过反映企业经营活动过程和结果来表述企业价值的报表 。 (1) 资产负债表是通过反映企业在一定时点上的财务状况来揭示企业价值的一种会 计报表。它的左方是企业拥有的各种资产的价值和总资产的价值； 右方是负债和净资产， 其中负债表示债权人应分享企业价值的份额，净资产表示所有者所拥有的企业价值份 额。 (2) 利润表是通过反映企业一定时期盈利状况来揭示企业价值的会计报表。因为企 业价值的大小可用企业盈利的资本化或未来现金流量的折现值来表示， 所以用这种方法 表示的价值是企业的经济价值。 (3) 现金流量表是反映企业现金流入和流出状况的报表。从财务角度看，企业可视 为一个现金流程，现金是企业的“血液”，一方面不断流入企业，另一方面又不断流出 企业，。现金流量状况直接反映着企业这一组织有机体的健康状况，是揭示企业价值的 重要指标。企业的现金流量和投资者、债权人、经营者或其它和企业有关的经济利益主 体的经济利益都是直接相关的。 2.2 财务报表分析是分析企业价值的工具 财务报表虽然提供了债权人、股东等分析企业价值的信息，但是由于财务报表本身 是高度浓缩了的财务指标体系，人们尚不能直接利用它做出正确决策，为了使