【创元期货-2025研报】黑色建材专题：库存周期与展望.pdf

专题报告

黑色建材专题：库存周期与展望2025年03月09日

黑色建材专题

当前钢材整体库存处于低位，五大材、热卷、螺纹库存同比分创元研究

别下降25%、2%、35%，图表数据进一步展示了厂库、社库及基

差率的对比情况，钢材价格与库存数据因为库存季节性并不存创元研究黑色建材组

在显著关系，采用库存同比数据与基差做对比有较好效果。目研究员：陶锐

前螺纹处于明显的主动去库周期；长期来看，24年下半年螺纹邮箱：taor@

进入主动去库周期，但因24年三季度供应端减量较大影响，部投资咨询资格号：Z0018217

分时段转为被动去库，钢厂利润改善需等到被动去库阶段，看

到需求到来，目前还未显示该现象。短期需求同比下滑10%，联系人：安帅澎

而复产速度在本周超预期，未来预期库存去化放缓，叠加需求邮箱：anshp@

不明朗，钢价或震荡承压，成本下移可能主导下跌动能。高炉从业资格号：

与电炉利润分别为116元、83元，下跌空间有限，铁水产量预

计一月内达235万吨，废钢供需相对平衡。

风险：关注供应端扰动及出口动态。

请务必阅读正文后的声明及说明

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目录

一、库存现状3

二、总结9

请务必阅读正文后的声明及说明2

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一、库存现状

钢材整体处于低库存水平，五大材与24年相比降低25%；热卷与24年相

比降低2%；螺纹与24年相比降低35%.

1图：五大材库存2图：五大材库存对比历年同期

五大材库存五大材库存对比

（狗）年（猪）年（鼠）年（牛）年库存厂库社库

（虎）年（兔）年（龙）年（蛇）年

0.00%

5000-10.00%2018201920202021202220232024

4000