养老目标基金介绍：投资者教育.pdf

投资境外基金机会诱人 关键要做好功课 基金研究报告/ 基金专题报告  养老目标基金介绍-投资者教育篇  主要观点  投资者该如何看待即将推出的养老目标基金？如何在该类基金中选 择适合自己的产品？为此,我们准备了养老目标基金的介绍，希望帮助投 资者更好的了解该类产品，进而做出更明智的投资决策。 上海证券基金评价研究中心 王馥馨 执业证书编号：S087115110007  综合来看，信托系产品门槛高，不适合大众参与。凭着在投资范围和 021 资产配置上的优势，保险资管在养老理财产品市场中能获取一席之地。 Wangfuxin@ 但由于保险机构在财富管理方面发展的较晚，其主动管理能力仍有待加 强。银行在销售渠道端占有绝对的优势，适合为大众提供养老理财服务。 但银行在产品管理上较多依赖于委外，把投管外包给基金公司等机构投 资者。而基金公司面向广大群众，已发展为成熟的资产投资管理人，其 报告日期：2018 年7 月27 日 在养老理财市场中的地位不可撼动。 报告编号：  指引规定，养老目标基金应采用基金中基金（FOF）形式或证监会认 相关报告： 可的其他形式运作。投资策略主要包括目标日期及目标风险策略。养老 目标基金封闭期或投资人最短持有期限应不短于1 年。封闭期不短于 1 年、3 年或 5 年的基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基 金等品种的比例合计不超过 30%、60%、80%。因此，养老目标基金已 被定义为下行风险可控的长期投资工具。  根据投资标的，养老目标基金可分为主动型FOF 基金和被动型FOF 基金。主动型产品主要投资于主动管理型基金，而被动型产品主要投资 于ETF 等指数型基金。养老目标基金根据管理方式可分为内部FOF 基 金和外部FOF 基金。内部基金仅投FOF 管理人自身旗下的基金，而外 部基金可在全市场中选择目标基金。  对于监管单位，我们认为根据试点实施具体情况，监管层可考虑逐渐 加大税收优惠力度，增强大众开展第三支柱配置的意愿。对于基金管理 人，我们认为随着基金规模的增长，收益逐步超越运作费用时，可考虑 相应地降低管理费。对于投资者，我们呼吁养老目标基金不适合多做择 时操作，不应太过注重于短期业绩波动。另外，养老目标基金为高度分 散化投资工具。投资者不应对其抱有不切实际的收益预期 自今年3 月证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（下 称“指引”）以来，公募基金公司纷纷积极申报产品。随着审核节奏加 速，乐观预计首批基金将于7 月下旬获批。根据指引，养老目标基金是 指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用 成熟的资产配置策略，合