休闲服务行业三季报总结和投资策略分析报告之整体增速.pdf

2018 年11 月04 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 周玉华 S0350513110001 板块整体增速处在较高水平，免税持续领先 0755zhouyh@ ——休闲服务行业三季报小结 最近一年行业走势 投资要点： 休闲服务 沪深300 20.00% 板块前三季度营收同比增23.9%，归母净利润同比增27.2%，免税子板 15.00% 10.00% 块快速增长是主因。2018 年前三季度，板块 32 家上市公司共实现营收 5.00% 0.00% 1046.4 亿元，同比增 23.88%；合计实现归母净利润91.4 亿元，同比增 -5.00% -10.00% 27.22%；合计实现扣非后归母净利润81.8 亿元，同比增25.85%。分板块 -15.00% -20.00% 看，免税子板块因为业绩占板块比重接近 30%，其前三季度营收和归母净 -25.00% -30.00% 利润同比增速分别达到64.4%和41.8%，是带动板块整体营收和归母净利 润同比增速快速增长的重要因素。 成长性角度看，板块营收同比增速持续提升，归母净利润亦保持在较高 行业相对表现 的增速水平。我们选取 2014~2018 五年的前三季度经营数据为样本进行 表现 1M 3M 12M 分析。板块整体 2014~2018 年前三季度营收同比增速分别为 10.5%、 休闲服务 -9.9 -11.5 -10.2 17.3%、22.4%、21.7%和 23.9%，期间四年复合增长率为 25.6%，收入趋 沪深300 -4.3 -0.8 -17.6 势稳步向上，体现出良好的成长性。归母净利润角度看，板块2014~2018 年前三季度整体归母净利润同比增速分别为 11.3%、26%、18.9%、31.2% 和27.2%，期间四年复合增长率为29%，扣非后复合增长率为29.2%。虽 然今年归母净利润同比增速较去年同期增速略有下滑，但整体仍处在较 相关报告 高的增速水平。 《休闲服务行业周报：希尔顿拟2025 年在华 分季度看，板块第三季度营收和归母净利润同比增速均有所趋缓。收入 扩至 1000 家酒店》——2018-10-28 角度看，板块整体第三季度营收同比增速为 18.6%，低于 2016 和 2017 《休闲服务行业周报：携程上线直升机游览和 年同期20.9%和20.1%的增速水平，趋势上看，相较今年第一季度24%和 公务包机，关注龙头回调机会》—— 第二季度30.6%的收入增速水平均，第三季度收入增速呈趋缓态势。分子 2018-10-22