转债策略月报：科技主线不变-250309-国盛证券-11页.pdf

证券研究报告|固定收益定期

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20250309

年月日

固定收益定期

科技主线不变——转债策略月报

中小盘行情爆发，转债跟涨。截至2月26日收盘，上证指数月度上涨作者

2.16%，沪深300、上证50涨幅趋近于2%，中证1000涨幅超7%，

分析师杨业伟

深证成指、创业板指涨幅明显，中小盘表现强劲。转债方面，2月中证

执业证书编号：S0680520050001

转债指数上涨2.33%，跑赢权益0.16pcts，跟涨表现优秀。总体来看，

邮箱：yangyewei@

2025年1月市场表现较为低迷，但2月出现了明显的反弹，科技主题分析师王素芳

行情下，中小盘股表现突出，带动转债市场持续向好。执业证书编号：S0680524060002

转债价格持续上升，估值回落。截至2月26日，532只现存转债的算数邮箱：wangsufang@

平均收盘价为135.33元，较2024年12月同期上涨6.65pcts，处于2023

相关研究

年以来的100%分位水平；可转债加权平均收盘价为126.40元，环比2025

年1月同期上涨5.09pcts，当前价格处于2023年以来的100%分位水平。1、《固定收益定期：由短及长——3月信用策略》2025-

估值方面，截至2月26日，全市场可转债平均转股溢价率为46.8%，余03-08

额加权的平均转股溢价率为46.26%，分位数位于2023年1月以来的2、《固定收益定期：资金转松，存单仍高——流动性和

21.40%，本月转债估值下跌9pcts左右。其中，偏债型、平衡型、偏股型机构行为跟踪》2025-03-08

转债转股溢价率月度环比变化分别为-2.85pcts、0.55pcts、-1.02pcts，偏3、《固定收益点评：务实的财政——2025年财政政策

债型、平衡型转债的转股溢价率月度上升较大。力度观察》2025-03-06

公募基金、保险增持转债。据上交所披露，可转债市场规模净流出增加，

1月可转债市场总计4539.42亿元，同比减少93.06亿元。1月前五大可

转债持有者分别是：公募基金1602.35（35%）、企业年金825.45（18%）、

一般机构419.77（9%）、保险机构440.26（10%）、自然人投资者264.91

6%）亿元，其中公募基金增持24.96亿元，保险机构增持5.27亿元，

企业年金、一般机构、自然人投资者则均有减持。深交所1月数据显示，

可转债市场总计3110.59亿元，其中前五大可转债持有者分别是：基金、

自然人投资者、企业年金、其他专业机构和一般机构，分别持有1013.36

32.58%，）、457.84（14.72%）、406.65（13.07%）、276.63（8.89%）、

254.01（8.17%）亿元。其中基金增持34.71亿元，券商自营和保险机构

也有小幅增持。

当前节点，是否需要做“高切低”？春节过后，DeepSeek热潮掀起了AI、

机器人的市场投资热情，科技板块持续走高，转债价格和估值也到了历史

高位水