丝绸面料和服装的领军企业.PDF

告 报 究 研 消费品及服务 - 纺织服装 丝绸面料和服装的领军企业 —嘉欣丝绸（002404）新股定价报告 场 市 股 2010 年 4 月 26 日 询价区间： 13-15 定价区间： 15-18 A 国 重要资料 预测指标 2009A 2010E 2011E 2012E 中 总股本（百万股） 133.50 营业收入（百万元） 1438.95 1589 1978 2356 流通股（百万股） 33.50 净利润 （百万元） 64.19 67 101 118 募集资金总额 约 5 亿元 行业 PE （X ） 30 每股收益（元） 0.48 0.50 0.76 0.89 定价区间 PE （X ） 30—35 净利润增长率% 15.7% 17.2% 53.3% 18.3% 第一大股东 周国建 每股净资产（元） 2.7 6.1 6.6 7.3 公司网址 资料来源：世纪证券研究所 财务数据 2007 2008 2009 公司是我国最大的丝绸产品出口企业之一，并连续多年在中国纺 营业收入（百万） 1732. 1509. 1438. 增长率% N/A -12.8 -4.68 织工业协会组织的全行业竞争力综合测评中荣获“中国丝绸行业 净利润（百万） 62.89 55.49 64.19 竞争力前十强”称号，嘉欣丝绸在国外同类产品市场上已颇具影 增长率% N/A -11.76 15.68 毛利率% 16.67 17.31 19.71 响力。 净利率% 4.71 4.55 5.59 ROE 20.69 17.71 17.41 ROA 14.45 12.16 13.31 丝绸的市场需求随着生活水平提高而不断增加。丝绸以其雍容华 资产负债率 57.85 57.82 48.35 贵、飘逸轻柔的特征被誉为“纤维皇后”和“人体第二肌肤”，这 行业一年期行情比较 是其他纤维不可替代的，蚕丝纤维必将成为人们消费的追求目标。 78% 65% 公司主营收入中 70%用于出口、60%外协加工。收入及利润中丝绸 52% 39% 和五金占比较大；生产方式分为自产和外协，外协比例达 60%；自 26% 13% 产毛利率达 27%，外协毛利率仅为 15%。 0% 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 纺织服装 沪深300