民营企业的政治资源与民营企业多元化投资.doc

民营企业的政治资源与民营企业多元化投资 ——以中国民营企业500强为例 HYPERLINK 胡旭阳/ HYPERLINK 史晋川 【专题名称】 HYPERLINK 民营经济与中小企业管理【专 题 号】F22【复印期号】2008年08期【原文出处】《 HYPERLINK 中国工业经济》(京)2008年4期第5～14页【英文标题】Political Resource and Diversification of Chinese Private Enterprises ??——Evidence from the Largest 500 Private Enterprises【作者简介】胡旭阳，浙江大学经济学院博士研究生，浙江财经学院副教授。(杭州 310006)；史晋川，浙江大学经济学院常务副院长，教授，博士生导师。(杭州 310018) 【内容提要】 本文认为，在中国转轨背景下，民营企业拥有的政治资源通过影响民营企业的多元化投资而影响民营企业的成长。以全国工商联颁布的民营企业500强(2004)为样本，在控制其他影响因素的情况下，发现民营企业的政治资源与民营企业多元化投资之间存在以下关系：一是民营企业拥有的政治资源与民营企业的多元化程度之间存在显著正相关性；二是民营企业拥有的政治资源与民营企业进入政府管制行业进行多元化的可能性正相关；三是民营企业拥有的政治资源与民营企业进行相关多元化的可能性之间存在负相关。 【日??? 期】2008-03-09【关 键 词】 HYPERLINK 民营企业/ HYPERLINK 政治资源/ HYPERLINK 多元化投资/ HYPERLINK 政府管制 ????[中图分类号]F276.6[文献标识码]A[文章编号]1006-480X(2008)04-0005-10????一、引言????企业的成长环境包括市场环境和非市场环境，其中企业与政府的关系又是非市场环境的最主要构成部分。与企业采取市场战略应对市场环境以树立竞争优势一样，战略管理研究者认为，企业的政治战略对企业的成长与市场战略具有同等重要性，甚至在某些情况下比市场战略更为重要(张建君，张志学，2005)。不同国家由于政治体制的差异，企业所采取的政治策略和政治行为亦不相同。在美国民主代议制的体制下，企业主要通过形成利益集团以政治捐款、游说等形式实施政治策略，影响政府决策以获得对企业有利的公共政策；而在印尼、马来西亚，企业的政治策略主要通过与关键政治人物之间的政治联系(Political Connection)而得以实施(Faccio，2006)。????企业实施政治战略和政治行为所获得的政治关系(政治资源)对企业绩效的影响是研究者关注的问题：一是企业政治关系是否对企业价值产生显著影响？二是企业政治关系影响企业价值的作用机制为何？针对第一个问题，Faccio(2006)对47个国家的20202家公司的研究表明，企业政治关系影响企业价值是一个普遍的事实。研究发现，当公司大股东或公司高层进入政治领域时，公司价值显著增加。而Johnson和Mitton(2003)对1997-1998年东南亚金融危机期间马来西亚政治关联企业(Politically-Connected Firms)以及Fishman(2002)对印尼与苏哈托家族相关企业的研究表明，与关键性政治人物的政治联系是影响公司价值的重要因素。比如，Fishman发现，苏哈托执政期间，苏哈托身体状况直接影响与苏哈托家族相关企业的价值。至于作用机制，大量的研究表明企业的政治关系通过多种途径影响企业价值：Faccio，McConnell和Masulis(2006)认为，企业的政治关系通过影响企业面临财务危机时得到政府救助(Bailout)的可能性而影响企业价值，与政府联系越密切，公司面临债务危机时得到政府救助的可能性越大；Faccio(2006)发现，相对于那些没有政治联系的企业而言，政治关联企业具有更高的资产负债率、更低的税赋和更高的市场势力，这表明企业政治关系通过政府信贷支持、税收优惠和提高市场进入壁垒而增加企业价值。????虽然企业的政治策略和政治行为影响企业发展具有共性，然而这种影响在不同国家是不一样的(Faccio，2006)。在中国特定的转轨条件下，企业的政治战略对企业成长和发展有何影响引起了国内外研究者的广泛关注。部分学者分析了中国企业如何通过实施政治策略和政治行为来谋求和营造有利于自身发展的外部政治环境，进而取得经济利益(卫武，田志龙，刘晶，2004；卫武，2006)。????相对于国有企业与政府之间的天然“血缘”关系，政企关系对转轨期民营企业发展的影响更为重要。在转轨条件下，除了具备传统的企业家能力外，企业家的政治活动能力(主要指处理好与政府关