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从国际经验看低利率下保险配置启示

国联民生证券固收研究团队

2025年03月11日

证券研究报告

请务必阅读报告末页的重要声明

第一部分保险负债端配置

目

第二部分保险资产端配置

录第三部分中国保险配置启示

1、保险负债端配置

◆美国保险公司推出浮动利率产品，降低利差损风险，更好匹配负债成本。美国消费者由于其投资习惯和风险认知,对浮动

收益产品有较高的接受度;且美国资本市场拥有极佳的流动性、成熟的高收益债券市场，可通过ETF等方式进行全球资产配

置，故浮动产品利率比例持续提升。

◆考虑到调低预定利率对于产品竞争力的影响，以及保险成本调整本身具有滞后性，我们认为，资产端布局更重要。

个人寿险浮动型产品比例持续提升年金浮动型产品比例持续提升

个人寿险中浮动型产品占比美国10Y国债收益率（右轴）年金中浮动型产品占比美国10Y国债收益率（右轴）

80%16%

60%16%

70%14%

14%

50%

60%12%

12%

50%10%40%10%

40%8%30%8%

30%6%6%

20%