青海盐湖工业股份有限公司2015年企业信用评级报告.PDF

短期融资券主体信用评级报告 青海盐湖工业股份有限公司 2015年度企业信用评级报告 大公报 D【2015】098 号（主） 信用等级：AAA 评级观点 青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股 受评主体：青海盐湖工业股份有限公司 评级展望：稳定 份”或“公司”）主要经营氯化钾产品以及水泥、PVC 等化工产品的生产和销售业务。评级结果反映了我国 钾肥需求将保持增长，公司资源优势与规模优势显 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 著、氯化钾产品生产设备处于国内领先水平、氯化钾 项 目 2014.9 2013 2012 2011 生产毛利率较高、化工业务改变了公司产品结构较为 总资产 612.85 538.01 424.40 293.71 单一的格局等优势；同时也反映了国内钾肥价格易受 所有者权益 187.05 180.05 176.89 149.13 国际钾肥价格波动影响，西部地区铁路运输能力匮乏 营业收入 66.11 80.95 82.71 67.78 给公司的经营及销售带来一定的风险，化工行业整体 利润总额 8.75 14.31 32.20 33.54 不景气以及天然气价格上涨压缩了公司化工产品的 经营性净现金流 4.94 1.34 14.87 11.89 盈利空间，公司资产负债率逐年提高以及经营性净现 资产负债率（%） 69.48 66.53 58.32 49.23 金流波动较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还 债务资本比率（%） 65.84 62.19 50.79 39.59 到期债务的风险极小。 毛利率（%） 51.81 51.44 55.80 65.30 预计未来 1～2 年，随着新建项目的完工投产， 总资产报酬率（%） 2.33 3.84 8.40 11.86 公司经营规模和经营范围将不断扩大，大公对盐湖股 净资产收益率（%） 3.67 5.92 15.56 18.89 份的评级展望为稳定。 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 0.31 0.08 1.50 3.18 主要优势/机遇 经营性净现金流/ ·我国是农业大国，在测土配方施肥、科学施肥等要 1.26 0.44 7.59 8.71 总负债（%） 求下，钾肥需求将保持增长； 注：2014年 9月财务数据未经审计。 ·钾肥是典型的资源垄断型行业，公司依托察尔汗盐 湖丰富的盐类资源，是我国钾肥行业最大的生产企 业，资源优势与规模优势显著； ·公司氯化钾产品生产设备处于国内领先水平，科研 水平较强，生产工艺先进； ·公司氯化钾生产毛利率较高，盈利能力较强；