基于回归分析法对汽车行业市盈率影响因素的实证研究.doc

基于回归分析法对汽车行业市盈率影响因素的实证研究 摘要：汽车行业在国民经济中有着重要的地位，汽车行业上市公司在股票市场中的地位同样也是非常重要的，所以能够正确的给汽车行业上市公司股票定价对中国股票市场的发展有着重要的意义。本文首先从传统股票定价模型，研究了影响汽车行业市盈率的因素，如：增长率等；其次，研究了那些影响汽车行业市盈率的特殊因素，如：石油价格的影响；最后，对影响汽车行业市盈率的因素进行了实证分析，得出了汽车行业市盈率决定模型。 关键词：汽车行业，市盈率，回归分析 引言 1.1 论文选题背景： 汽车行业是我国国民经济的重要组成部分之一，汽车行业在我国工业总产值、国际社会地位、以及工业创新能力等方面都发挥着越来越重要的作用。改革开放以来，我国汽车行业取得了快速发展，汽车行业在国民经济中的重要性也不断的增强，汽车行业产值的总资产贡献率不断提高，从2005年的9.1%到2008年的12.23%，图1为2004年到2008年我国汽车行业实现的总资产贡献率： 图1：2004年到2008年我国汽车行业实现的总资产贡献率的变化情况 汽车行业的上市公司在股票市场中的地位也是非常重要的。从1990年、1991年我国分别在上海和深圳设立两家证券交易所算起，截至2008年2月26日，短短17年间，我国沪、深两市的A股上市公司达1659家，其中汽车行业的上市公司就有96家，占了整个A股上市公司总数的5.8%，是各行业中上市公司较多的一类，表1是我国各行业上市公司家数： 表1：2008我国各行业上市公司家数 行业 上市公司家数 行业 上市公司家数 行业 上市公司家数 汽车 95 化工化纤 120 机械 67 农林牧渔 59 电器 41 外贸 24 酿酒食品 51 交通设施 43 教育传媒 18 工程建筑 38 银行 17 仪电仪表 52 电力 59 旅游酒店 25 有色金属 46 计算机 50 煤炭石油 40 造纸印刷 28 电子信息 72 商业连锁 57 券商 12 房地产 120 建材 72 电力设备 49 纺织服装 69 其他行业 57 通信 51 供水供气 32 医药 128 运输物流 41 资料来源于WIND 资讯 从上文我们可以知道，正确的给汽车行业上市公司股票定价，一方面对整个股票市场的合理估值以及股票市场的健康稳定的发展有着重要的意义，另一方面也影响着整个汽车行业的健康高速发展。资本市场和实体经济的发展是息息相关的，若资本市场运行十分有效，起到了配置资源的作用，使得资源向那些生产效率高的企业流动，那么整个汽车行业会发展的更快、更好，反之，则会阻碍汽车行业的发展。 汽车行业上市公司股票定价的方法有：绝对估值法、相对估值法；绝对估值方法中又分为：DDM法、DCF法等，相对估值法中又分为：市盈率法、市净率法等。常用的绝对估值法是DCF法，即现金流贴现法。股票定价模型中应用最广泛的方法之一是股权现金流量模型： 式中：Dn——n年的古钱现金流量 Rn——贴现率，及必要的收益率 t—— 年份 V—— 股票的价值 在股权现金流量模型种股票的价格等于未来股权现金流量的限制之和，现值的计算中首先要确定未来每年的折现率，折现率R即股权资本成本： 但是，在实际操作中不易准确确定每年的折现率。所以在股权现金流量模型中使用的折现率一般是单一的、两阶段或者三阶段的，这大大影响了股权现金流量模型在股票定价中的准确性。除此之外，上市公司特别是一些规模较大的上市公司，其单一的资产负债表、利润表都是非常复杂的，而要综合这两张表来预测现金流更是一项非常浩大的工程，现金流的预测看似精确，实际上确实很粗糙和不精确的。 实务中相对估值法中应用最广泛的是市盈率法，市盈率法是上市公司IPO中使用的定价方法之一。 在对汽车行业上市公司股票进行估价时，市盈率模型也广为应用。因此，本文试图研究汽车行业上市公司市盈率的影响因素，对其进行实证分析，以确定汽车行业上市公司市盈率决定模型，用此模型对汽车行业上市公司股票进行定价。 1.2研究意义 本文通过对汽车行业市盈率影响因素进行实证研究，试图解释我国汽车行业市盈率的影响因素、这些因素对市盈率的影响程度以及建立适应了的预测模型。具体可从以下几方面来说明： 作为股票定价的依据 市盈率是股价与每股收益的比率，可以作为股价定价的依据。相对估值法是股票定价中应用较广泛的方法之一，相对估值法中应用最多的是市盈率法。本文利用回归分析法进行预测，这样在每股收益一致的情况下便可以确定股票的价格。 二、机构、个体投资者价值判断的重要依据 市盈率是人民评判股票投资价值的一个简单的标准，所以它成