商贸零售行业2018年下半年投资策略和深度研究报告和分析.pdf

行 业 及 产 业 纺织服装 2018 年07 月06 日 行 拥抱大众消费时代，内功为王强者愈强 业 研 究 / 看好 —— 纺织服装及商贸零售行业2018 年下半年投资策略 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 纺织服装行业周：人民币  行业基本面重回景气向上周期，低估值下纺服零售板块投资机会凸显。1）18 年年初至今 贬值利好出口，纺织龙头直接受益 纺服以及零售板块表现良好。截止2018 年7 月5 日，纺织服装板块相对申万A 指收益为 证 2018 年7 月2 日 -0.9%，位列全行业第10；商贸零售板块相对收益为-1.6%，位列全行业第11。2）18 年板 券 纺织服装行业周：618 线 块有望触底反弹。16、17 两年纺服以及零售板块相对收益跑输大盘、估值消化到位，与行 研 上线下联动叠加多节假日，新零售带动 究 消费整体向好 2018 年6 月27 日 业加盟属性的周期性调整相符。18 年行业基本面重回景气，我们看好配置时机再度到来。 报  大众消费复苏、零售终端回暖，背后来自“精准扶贫+棚改高货币化+地产财富效应”助力 告 推动。1）三四线城市需求提升，“小镇青年”消费旺盛。精准扶贫、棚改高货币化以及 证券分析师 地产财富效应推动下，2012 年以来农村贫困人口累计减少 6853 万人，人均可支配收入翻 王立平 A0230511040052 倍。三四线城市居民消费意愿以及消费水平得到明显的提升，有力助推整体大众消费复苏。 wanglp@ 2）看好大众消费向好趋势延续。18 年5 月社零总额同比增长8.5%表现较弱，主要由于今 联系人 年端午较去年错位延后，6 月零售端数据有望回升。3）线上零售持续高增长。18 年 1-5 陈泽人 月线上零售额累计同比增长30%势头良好，线上零售占社零总额比例已达16.6%突破新高。 (86217293 chenzr@  零售渠道分析：购物中心化趋势明显，进一步强调线上线下协同。1）购物中心：龙头加 速渠道下沉，掘金三四线市场。以万达为例，18 年计划新增52 个万达广场，其中位于三 四线城市的门店数占新开门店总数的2/3。2）百货：百货购物中心化，体验型业态占比增 加。百货门店不断调改升级，大量引入体验业态，从而迎合消费升级带来消费习惯变化。3） 超市：外资超市优势弱化，内资超市分化渐显。传统大卖场经营模式相对落后，外资品牌 频繁关店。内资超市门店增速两极分化强者愈强。4）电商：巨头加速抢占线下，角逐新 零售战场。数据+科技赋能线下企业，从阿里与腾讯之间的布局争夺来看，巨头均向线下业 态布局，同时加速渠道下沉，争夺低线城市消费新蓝海。5）建议关注：王府井 （战略转型 购物中心）、天虹股份 （低估值百货龙头）、苏宁易购 （线上+线下全渠道引领智慧零售）。  服装品牌：渠道环境优化，龙头强者愈强。1）零售环境优化向好。消费升级驱动下，消 费者对品质打造、品牌辨识的需求提升，利好龙头公司占领更多份额。2）服装行业调整见 底。16、17 年行业库存持续消化，终端门店渠道区位优化调整，当前优质公司步入折扣率 提升、开店净增长的景气向上周期。3）龙头企业打造多品牌管理集团。