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盒马鲜生市场调研分析报告 目录 盒马关键词：平价精品、物流到家、数字化运营 1 盒马IP，自带流量，围绕“吃”的平价精品超市 1 店仓一体+智能调度，30 分钟物流到家 2 场景数字化运营，打通人效、坪效、用户生态的金钥匙 2 模式初验证，未来三抓手：高坪效、费率集约、毛利空间 3 盈利模式初验证，展店提速预计2018 年开店100 家以上 3 高坪效：源自中高端客群定位及到家服务，更重要的是到家服务 4 较高毛利：客群年轻消费力强，品类优化毛利空间大 5 数字化运营的费率集约体现快学习能力 5 战局升级，“地网争夺、数字运营、供应链建设”的抢滩登陆 7 “盒马”改名去“鲜生”：走向全品类本地生活服务中心 7 “地网”争夺战，2018-19 年扩张大年观测开店执行及扩张效益 8 科技赋能互联网领先，实体快速融合追赶，观测线上订单占比 9 供应链建设是未来命门，永辉、高鑫优势大、盒马超预期 9 投资策略 13 风险因素 13 插图目录 图1：“马云家的店”和“网红”海鲜 1 图2 ：盒马鲜生各品类销售占比 1 图3：盒马APP 月活维持高速增长 1 图4 ：盒马鲜生金桥店动线自由 2 图5：典型传统超市动线设计 2 图6：智能调度系统任务流程 2 图7：盒马鲜生的场景数字化对比传统超市运营 3 图8：盒马鲜生开店速度加快 4 图9：盒马鲜生已开业门店分布（截止至18Q1） 4 图10：盒马鲜生具备较高坪效 5 图11：华联综超精品超市毛利率高于普通超市 5 图12：精品超市Wholefood 毛利率高于沃尔玛 5 图13：上市超市龙头租金费用率 6 图14：上市超市龙头人工费用率 6 图15：上市超市企业折旧摊销费用率 6 图16：盒马APP 经营品类及盒马云超频道 7 图17：上市超市龙头门店数量对比 8 图18：上市超市龙头门店面积对比 8 图19：盒马鲜生门店在全国范围内分布（截止至18Q1）：全国共40 家 9 图20 ：2017 年部分超市线上订单占比 9 图21 ：大卖场自有品牌销售额占比比较 10 图22 ：全球自有品牌销售份额增长加速 10 图23 ：阿里巴巴投资的垂直生鲜电商“易果生鲜”11 图24 ：盒马鲜生“日日鲜”青菜11 图25 ：盒马鲜生“日日鲜”鲜牛奶11 表格目录 表1：盒马鲜生典型门店单月盈利模型 3 表2 ：盒马鲜生VS.超级物种 4 表3：阿里巴巴对传统商超的投资布局：未来可能是盒马模式赋能的对象 8 表4 ：全球及中国超市龙头自有品牌分析 10 表5：盒马鲜生、永辉系、京东自营可比生鲜品类市价对比（选择最相似SKU 价格带） 12 表6：盒马鲜生、永辉系、京东自营可比食品百杂品类实际市价对比 （相同SKU 价格） 12 表7：盒马、永辉系、京东门店面积与SKU 规模对比 13 表8：重点公司盈利预测、估值及投资评级 13 盒马关键词：平价精品、物流到家、数字化运营 盒马IP，自带流量，围绕“吃”的平价精品超市 “高端海鲜平价化”爆款切入，构建围绕“吃”场景的精品超市。生鲜品类高频刚需， 电商渗透率低，盒马以波龙、帝王蟹、面包蟹、牛排四大件低价网红爆款切入生鲜经营和品 牌认知，当前生鲜品类面积占比和销售占比均超50%，店内干净整洁氛围好，SKU 约5000， 选址为消费能力较强社区，客群定位年轻中高端消费人群，门店平均面积4000-5000 平。 图1：“马云家的店”和“网红”海鲜 图2 ：盒马鲜生各品类销售占比 生鲜（水产、肉蛋、蔬果、干货） 食品、杂百 餐饮 20% 50% 30% 图3 ：盒马APP 月活维持高速增长 MAU （万人） 环比增速（% ） 200 70%