教育行业深度报告：需求刚性供给出清，龙头修复释放弹性.docx
正文目录
1、政策：双减政策卓有成效，边际优化深化细则 7
、双减及配套政策：大力压减校外培训，取得阶段性成果 7
、政策复盘及展望：义务教育减负为长期主线，非学科校外培训为有益补充 13
2、需求：校外培训仍为刚需，素质教育快速增长 19
、高中学科培训基本盘稳固，非学科培训参培率有望提升 19
、教育支出持续增长，支付意愿仍足 23
、校外培训市场回暖，素质教育空间广阔 27
3、供给：出清利于龙头，回归良性竞争 30
、转型方向潜力仍足，头部具先发优势 30
、竞争格局分散，头部集中趋势不变 35
4、行业评级及投资策略 37
、思考乐教育：优势区域市占提升，网点扩张加速放量 37
、卓越教育：高复业务优势释放，素质教育快速增长 40
、学大教育：高中教培根基稳固，职业教育驱动增长 43
5、风险提示 44
图表目录
图表1：《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》政策主要内容 7
图表2：双减配套政策及内容 8
图表3：义务教育阶段线下学科类培训机构数量变化 10
图表4：线上学科类培训机构数量变化 10
图表5：中央对非学科类培训管理的总体政策《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》10
图表6：各地区细化政策 11
图表7：教育产业分类 13
图表8：教育减负政策发展阶段划分 14
图表9：2010-2021年教育行业投融资事件数量及增速 14
图表10：2010-2021年教育行业投融资规模及增速 14
图表11：新东方在线（现为东方甄选）2014-2023财年销售费用率 15
图表12：好未来2014-2023财年销售费用率 15
图表13：学大教育、昂立教育、豆神教育、思考乐教育、卓越教育2014-2023年销售费用率 15
图表14：2019-2021年期间几大在线教育为引流而推出的低价课 16
图表15：新东方在线（现为东方甄选）2014-2023财年毛利率 16
图表16：好未来2014-2023财年毛利率 16
图表17：学大教育、昂立教育、豆神教育、思考乐教育、卓越教育2014-2023年毛利率 17
图表18：2020年教育广告制造教育焦虑 17
图表19：在线教育虚假宣传 17
图表20：教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》 18
图表21：部分省市对非学科类培训进行细化管理 19
图表22：2014-2023年K12总在校生人数及增速 20
图表23：2014-2023年K12主要学段学生人数占比 20
图表24：2015-2023年K12主要学段学生人数增速 20
图表25：2014-2023年高中阶段在校生人数及增速及毛入学率 21
图表26：2014-2023年普高和中专在校生人数占比 21
图表27：2015-2023年普高和中专在校生人数增速 21
图表28：2014-2024年高考报名人数、普通本科招生人数及增速、本科录取率 22
图表29：2014-2023年高等教育在学总规模人数及增速、毛入学率 22
图表30：2014-2023年K9在校生人数（万人） 22
图表31：2015-2023年K9在校生人数增速 22
图表32：2017-2023年校外培训参与率 23
图表33：2019年中小学生兴趣班参与率 23
图表34：全国教育经费细项拆解图 23
图表35：2014-2023年全国教育经费总投入规模及增速 24
图表36：2014-2023年全国一般公共预算教育经费规模、增速及占一般公共预算支出比重 24
图表37：2014-2023年教育经费细项投入规模（亿元） 24
图表38：2015-2023年教育经费细项投入增速 24
图表39：一般公共预算教育经费拆解图 25
图表40：2018-2023各类学校生均一般公共财政预算教育经费占比 25
图表41：2019-2023年各类学校生均一般公共财政预算教育经费增速 25
图表42：2014-2023年各类学校生均一般公共财政预算教育事业费占比 25
图表43：2015-2023年各类学校生均一般公共财政预算教育事业费增速 25
图表44：2014-2023年各类学校生均一般公共财政预算公用经费支出占比 26
图表45：2015-2023年各类学校生均一般公共财政预算公用经费支出增速 26
图表46：2013-2024年我国居民教育文娱人均消费支出规模及增速 26
图表47：2013-2024年我国城镇与农